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北新建材(000786)2022年年报点评:短期阶段性承压 期待需求复苏业绩提升

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事件: 北新建材发布2022 年年报:公司全年实现营业收入199.34 亿元,同比下滑5.49%;实现归属上市公司股东的净利润31.36 亿元,同比下降10.71%。 投资要点: 行业需求疲软,公司业绩承压。根据国家统...

机构:国海证券股份有限公司

作者:盛昌盛

事件:
北新建材发布2022 年年报:公司全年实现营业收入199.34 亿元,同比下滑5.49%;实现归属上市公司股东的净利润31.36 亿元,同比下降10.71%。
投资要点:
行业需求疲软,公司业绩承压。根据国家统计局数据,2022 年,房地产开发企业房屋施工面积90.5 亿平方米,同比下降7.2%,房屋新开工面积12.06 亿平方米,同比下降39.4%。2022 年,在国内疫情多点散发、市场需求低迷、房地产市场持续不景气影响,公司实现营业收入 199.34 亿元,同比下滑5.49%。由于原材料和能源价格波动,公司成本承压盈利受限,2022 年实现归属母公司股东的净利润 31.36 亿元,同比下滑10.71%。2022 年,公司毛利率和净利率分别为29.24%和15.77%,同比下滑2.59 和1.08 个百分点。由于公司所属子公司计提的应收账款坏账损失同比增加,公司计提信用减值损失1.07 亿元,比上年同期下降671.11%。
石膏板主业优势凸显,渠道定位不断优化。公司继续保持全球最大石膏板产业集团领先地位,保持全球最大的轻钢龙骨产业集团,规模优势明显。2022 年,公司积极优化渠道推动“一体两翼”产品向整体应用解决系统转变,加速主业产品向消费类建材转型,推动“公装到家装、城市到县乡、基材到面材、产品到服务”四个转变,加大力度拓展县乡、家装零售业务公司,实现全年稳定增长;设立“石膏板+”业务部,瞄准与主业高度协同的客户,加强力量拓展新的赛道;国际业务布局稳步推进,坦桑基地业绩增长,乌兹别克斯坦、泰国等项目有序进行。防水业务增加渠道商,拓客户、下滑防风险,形成持续发展的基础。
盈利预测和投资评级。受2022 年国内疫情多点散发、市场需求低迷影响,叠加原材料和能源价格波动,公司成本承压盈利受限。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为37.47 亿元、44.87 亿元、50.92 亿元,对应EPS 分别为2.22 元、2.66 元、3.01 元,对应PE为12.47X、10.41X、9.18X。目前公司石膏板及龙骨业务稳健发展,继续保持全球最大石膏板轻钢龙骨产业集团领先地位,规模优势明显,收入规模有望持续增长,维持“买入”评级。
风险提示:石膏板市场需求不及预期;防水行业竞争加剧;原、燃材料价格持续上涨;宏观经济变动产生不利影响;公司战略规划实施进程的不确定性等。

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