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保险行业1月月报:春节假期干扰险企展业节奏 预计2月起将迎来反弹

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2023 年1 月人身险公司原保费收入按可比口径同比+4%。1)2023 年1 月,人身险原保费收入8732 亿元,同比+4.1%,规模保费10334 亿元,同比+4.9%;可比口径下,人身险公司原保费收入同比+4.0%。保户投资新增交...

机构:海通证券股份有限公司

作者:孙婷

2023 年1 月人身险公司原保费收入按可比口径同比+4%。1)2023 年1 月,人身险原保费收入8732 亿元,同比+4.1%,规模保费10334 亿元,同比+4.9%;可比口径下,人身险公司原保费收入同比+4.0%。保户投资新增交费(万能险为主)同比+12%、投连险同比-60%;2022 年同期二者分别+24%、-66%。2)我们认为,由于疫情及春节假期提前等情况,2023 年开门红节奏受到影响,1月份保费增速整体上有所承压,保费高峰或后移至2 月或3 月。从上市险企数据来看,2023 年2 月保费增速显著回升,我们预计行业整体保费增长趋势应与上市险企基本一致。
2023 年1 月健康险保费同比+1.7%。1)1 月健康险保费收入1233 亿元,同比+1.7%,1 月末健康险占人身险保费比重为14.1%,较2022 年同期-0.3pct。我们认为,健康险保费占比下滑,反映出市场对于保障型产品消费需求仍然相对偏弱。我们预计伴随2023 年整体经济环境逐步向好,居民收入预期提升,保险产品消费需求或将进一步复苏。2)我们认为,从中长期来看健康险仍有较大发展空间,通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条,建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统,能够有效提高客户粘性,为保险业务增长赋能。
2023 年1 月产险保费可比口径下同比+3.1%,车险保费增速短期承压。1)2023年1 月产险公司保费达1829 亿元,按可比口径同比+3.1%,较前一月增速-5.6pct,我们预计产险保费增速放缓,主要是受车险保费下滑影响。2)车险保费同比微降。1 月车险保费同比-0.1%,由正转负(前一月增速为5.6%),2022年同期增速为11.7%,我们预计车险保费承压主要由于受汽车销售补贴政策退出、年末厂家冲量及春节提前等因素影响,1 月汽车产销量下滑所致。根据汽车工业协会数据,1 月汽车产销量环比分别下降33.1%和35.5%,同比分别下降34.3%和35%。我们认为,由于新能源车单均保费较传统燃油车更高,伴随新能源汽车渗透率的提升,亦将增强车险保费增长动力。3)健康险、农险保持较高增速。1 月农险/健康险/责任险/意外险分别同比+29%、+15%、-1%、-31%,较前一月增速分别+4.1pct、+0.2pct、-14.1pct、-22.1pct。
2023 年1 月末行业投资资产规模达25.5 万亿元,较年初+2.0%。银行存款/债券/股票和基金/其他(非标等)分别占比11.1%/40.7%/13.4%/34.8%。股票和基金1 月末占比较年初+0.7pct,债券-0.2pct,银行存款-0.2pct,其他(非标等)-0.2pct。
负债端与资产端均有改善,安全边际较高,攻守兼备。1)2023 年“开门红”
持续,2 月以来保费增速显著改善,预计在宏观经济改善趋势下,保险产品消费需求将逐步复苏。2)十年期国债收益率在2.86%左右波动,未来伴随国内稳增长政策持续落地,宏观经济预期改善,新增固收类投资收益率压力将有所缓解。
3)2023 年3 月22 日保险板块估值0.33-0.73 倍2023E P/EV,处于历史低位,行业维持“优于大市”评级。
风险提示:长端利率趋势性下行;股市持续低迷;保障型产品增长不及预期。

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