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石英股份(603688):高纯砂量价齐升 2023年更值得期待

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本报告导读:公司公布2022 年年报,超过市场预期,高纯砂量价齐升,2023 年更值得期待投资要点:维持“增持” 评级。22 年实现营收20.04 亿,同比大幅增长108.62%,归母净利润10.52 亿,超过市场预期。考虑公司新建产能...

机构:国泰君安证券股份有限公司

作者:鲍雁辛,黄涛

本报告导读:
公司公布2022 年年报,超过市场预期,高纯砂量价齐升,2023 年更值得期待投资要点:
维持“增持” 评级。22 年实现营收20.04 亿,同比大幅增长108.62%,归母净利润10.52 亿,超过市场预期。考虑公司新建产能成长性继续加码,我们上调2023-2024 年EPS 预测至9.79、16.32(+3.75、+5.71)元,新增2025 年EPS 至22.24 元,维持目标价177.28 元。
高纯石英砂量价齐升,新增产能成长性加码。受22H1 公司2 万吨高纯砂新增产能投放带动,全年外销高纯石英砂3.08 万吨,同比继续实现翻倍增长。我们预计公司23H1 新增1.5 万吨高纯石英砂产能,后续4.5 万吨产能预计23-24 年逐步投产;而公司公告拟建设半导体石英材料三期项目,拟再建设6 万吨高纯石英砂,成长性再加码。2023 年高纯石英砂成为全产业链卡脖子环节凸显,我们认为石英股份作为2023年全国唯一产能新增量供应方,继续享受量价齐升带来的业绩弹性。
半导体业绩继续保持高增。2022 年公司半导体类产品收入约3 亿,同比增长85.92%,而公司6000 吨电子级石英产品预计全部项目于2022年末投产,预计2023 年新增产能助力半导体业务继续保持高速增长。
传统光源业务摆脱LED灯替代,实现略增。公司通过不断开发特种光源,正积极推进高端光源用石英材料市场份额的持续增长,逐步摆脱对传统光源依赖,2022 年传统光源业务实现收入3.27 亿,在市场承压背景下维持微增。通过进入新领域,光源板块整体毛利率也同比提升4.22 个百分点至47.79%。
风险提示:公司新增产能建设进度,半导体认证进展低于预期。

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