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精达股份(600577)2022年报点评:扁线龙头22Q4延续回暖 员工持股彰显信心

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投资要点3 月20日公司发布2022年年报,全年实现营收175.4亿元,同比-4.3%;实现归母净利润3.81 亿元,同比-30.6%;扣非后归母净利润3.38 亿元,同比-33.4%。公司拟每10 股派1.2 元(含税)。22 年业绩...

机构:东方财富证券股份有限公司

作者:周旭辉

投资要点
3 月20日公司发布2022年年报,全年实现营收175.4亿元,同比-4.3%;实现归母净利润3.81 亿元,同比-30.6%;扣非后归母净利润3.38 亿元,同比-33.4%。公司拟每10 股派1.2 元(含税)。
22 年业绩同比下降,逐季看业绩回暖。全年看,公司出货29.3 万吨,完成预算目标的92.01%,同比-6.5%;受疫情、原材料涨价和下游工业家电等疲软影响,单吨扣非净利为1300 元/吨,同比下降450 元/吨。单22Q4 看,公司实现营收42.28 亿元,同比-9.4%,环比+3.98%;归母净利润1.14 亿元,同比-11.4%,环比+33.0%;扣非后归母净利润0.97 亿元,同比-18.2%,环比+17.9%。
车用扁线+800V 扁线前景广阔。扁线:公司22 年扁线销量突破1.95万吨,同比增长85.71%,其中新能车用扁线约1.2 万吨,同比增长约100%。未来随4.5 万吨产能释放,扁线业务的营收占比有望进一步提升。客户包括通用汽车、BYD、联合电子、方正电机、LG、京泉华、海光电子、日本电装、三菱重工、松下及北美知名新能源车企。800V扁线:适用于快充电机,高PDIV 耐电晕,单位加工费和单位利润进一步提升,公司已实现小批量供货。未来随小鹏G9、极氪、阿维塔、理想等800V 平台车型落地,800V 扁线渗透率将从0 到1,带来双重成长。
技术领先。铜线方面,公司高分子实验室独立进行铜线绝缘漆的研发,并组织研发扁线专用特种金属杆材。特导方面,公司已启动子公司恒丰特导在北交所的IPO,恒丰特导在镀银、镀镍、铜铝合金等特种导线方面有积累,22 年实现净利润0.48 亿元。超导方面,持股15%的上海超导正积极推进扩产、扩建工作。
员工持股彰显信心。公司公告员工持股计划,涉及中高层260 人,共2455 万股,解锁业绩条件为23 年相比22 年增长率不低于15%,24 年相比22 年增长率不低于30%,彰显发展信心。
【投资建议】
基于下游复苏的预期修订,我们调整了对公司23-24 年的盈利预测,新引入25 年盈利预测,预计公司2023-2025 年实现营收203、236、277 亿元,同比增速为15.4%、16.5%、17.6%;归母净利润为5.4、6.5、8.1 亿元,同比增长41.7%、20.3%、24.8%;现价对应23-25 年PE 为16、14、11 倍。
考虑到公司是车用扁线龙头,800V 放量在即,维持“增持”评级。
【风险提示】
下游需求不足;竞争加剧。

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