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宁德时代(300750)事件点评:麒麟入海大显神通 锂电龙头高筑壁垒

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事件说明。3 月21 日,宁德时代确认其第三代CTP 技术麒麟电池已实现量产,首款搭载麒麟电池的车型极氪009 预计将在今年第二季度交付。去年6 月23 日,宁德时代发布了第三代CTP 电池——麒麟电池;去年8 月27 日,宁德时代称极...

机构:民生证券股份有限公司

作者:邓永康,李孝鹏,赵丹,席子屹

事件说明。3 月21 日,宁德时代确认其第三代CTP 技术麒麟电池已实现量产,首款搭载麒麟电池的车型极氪009 预计将在今年第二季度交付。去年6 月23 日,宁德时代发布了第三代CTP 电池——麒麟电池;去年8 月27 日,宁德时代称极氪和问界将搭载麒麟电池。极氪是麒麟电池全球量产首发品牌,极氪009 为麒麟电池首发车型,极氪001 将成为全球首款搭载麒麟1000km 电池的车型。
麒麟电池:当前PACK 最优解。麒麟电池完全取消模组形态布局,整个系统由平台电芯模块、平台可拓展电气模块、柔性可拓展热管理模块、柔性可拓展箱体模块四部分组成。体积利用率达72%,较CTP1.0 提升17pcts,续航里程超1000km。
结构优化显著:麒麟电池开创性取消横纵梁、水冷板与隔热垫,三效合一集成多功能弹性夹层,提高系统集成效率;内置微米桥连接装置,配合电芯呼吸进行自由伸缩,提升电芯生命周期;通过模拟仿真,将多个功能模块(结构防护、高压连接、热失控排气等)智能分布,共用底部空间,进一步增加6%的能量空间。
水冷板创新带来热管理有效提升:麒麟电池将原本置于电芯底部的水冷件置于电芯之间,使换热面积扩大四倍;首创电芯大面冷却技术可缩短50%的电芯控温时间,实现5 分钟快速热启动和10 分钟快充;在极端情况下,电芯可极速降温,有效阻隔电芯间的异常热量传导,并有效避免电池非正常温度造成的不可逆损伤,整体提升电芯寿命与安全。
麒麟电池与4680 电池对比: 麒麟电池配用三元电芯能量密度可达255Wh/kg,磷酸铁锂电池系统能量密度可达160Wh/kg,在相同化学体系同等电池包尺寸下,第三代CTP 电量比4680 系统提升了13%。支持4C 快充,实现续航、快充、安全、寿命和低温性能的全方位提升。
投资建议:我们预计公司2023-2025 年实现营收4508.78、6026.06、7761.45 亿元,同比增速分别为37.2%、33.7%、28.8%,归母净利润为459.54、621.87、824.58 亿元,同比增速为49.5%、35.3%、32.6%,2023 年3 月21日对应PE21、15、12 倍,考虑到公司行业龙头地位稳固,储能业务增速显著,麒麟电池量产有望夯实公司核心壁垒,维持“推荐“评级。
风险提示:新能源汽车销量不及预期,新技术量产进度不及预期,电池技术迭代速度超预期。

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