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伟星股份(002003):2022年业绩承压 2023Q1压力仍在

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本报告导读: 2022年公司业绩略低于预期,Q4业绩明显承压;2023年至今接单同比下滑,预计Q1业绩面临较大下滑压力。 投资要点:投资建议:下 调2023/2024年、新增2025年EPS预测为0.49/0.56/0.64...

机构:国泰君安证券股份有限公司

作者:张爱宁,曹冬青,赵博

本报告导读:
2022年公司业绩略低于预期,Q4业绩明显承压;2023年至今接单同比下滑,预计Q1业绩面临较大下滑压力。
投资要点:投资建议:下 调2023/2024年、新增2025年EPS预测为0.49/0.56/0.64元(调整前2023/2024 年分别为0.63/0.76 元),考虑到公司是国内服装辅料龙头,给予2023 年高于行业平均的26 倍PE,下调目标价至12.74 元,维持“增持”评级。
2022 年下游需求疲软,业绩略低于预期。2022 年公司收入36.3 亿元,同比增长8.1%;归母净利4.9 亿元,同比增长9.0%;扣非归母4.7 亿元,同比增长7.7%;毛利率39.0%,同比增长1.0pct。
多因素导致2022Q4 业绩承压。Q4 收入/归母净利分别同比下降17.8%/163.6%,主要由于:1)订单疲软导致产能利用率偏低,收入下滑的同时毛利率承压,Q4 毛利同比减少3597 万;2)费用同比增加4104 万,其中销售/管理费用分别同比增加3492/1244 万,主要由于全年收入增长带动奖金增加(奖金集中在Q4 发放),社保费用增加,此外股权激励费用同比也有所增长。3)资产减值增加1274 万:
老厂搬迁造成机器设备报废,资产减值损失同比增加1274 万。
2023 年至今接单同比下滑,预计Q1 业绩面临较大压力。2023 年至今,公司接单情况虽环比2022Q4 有所改善,但由于下游客户仍处于去库存进程,公司接单同比下滑。考虑到2022Q1 存在高基数,我们预计2023Q1 公司业绩或面临较大下滑压力。近期品牌方召开秋冬款订货会,相关订单下达后,预计公司压力或有所缓解。全年来看,下半年伴随品牌去库存结束,公司订单有望迎来较为明显的边际改善。
风险提示:下游去库存不及预期,产能扩张不及预期

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