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国防军工行业点评报告:提升国际竞争力 是军工央企做强做优做大的应有之义

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国资委提出以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大 3 月20 日,国资委党委召开扩大会议,强调要努力为提高一体化国家战略体系和能力多作贡献,积极服务战略布局一体融合、战略资源一体整合、战略力量一体运用,以更大力度鼓励支持中央军...

机构:中邮证券有限责任公司

作者:鲍学博

国资委提出以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大
3 月20 日,国资委党委召开扩大会议,强调要努力为提高一体化国家战略体系和能力多作贡献,积极服务战略布局一体融合、战略资源一体整合、战略力量一体运用,以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大,指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设,助力实现国家战略能力最大化。
我们认为,军工央企在政策支持和对标世界一流企业能力提升的双重推动下,管理体系有望持续改善,效率效能有望持续提升,以做强做优做大为目标,军工央企步入发展快车道。
提升国际竞争力是军工央企做强做优做大的应有之义对标全球军工巨头,国内军工企业在收入规模和利润率水平上均有较大提升空间。国际军工巨头美国洛·马、雷神和波音近两年收入均在650 亿美元左右,2021 年洛·马、通用动力、BAE 的净利率在9%左右,诺·格净利率为20%。我国军工央企目前利润率水平较低,以航空工业集团为例,2021 年航空工业实现净利润169.32 亿元,按营业总收入5190 亿元计算净利率为3.26%。
国内国际两个市场,国际军工巨头军贸业务贡献突出。国际军工巨头洛·马2022 年收入659.84 亿美元,其中26%来自国际客户;雷神、通用动力和诺·格2022 年国际客户收入占比分别为39%、17%和13%。
我们认为,提升国际竞争力是军工央企做强做优做大的应有之义。对标国际军工巨头,国内军工企业在收入规模和利润率水平上均有较大提升空间,军工企业做大做强不仅依赖本国装备采购,更要拓展全球军贸市场。
我国国际影响力提升,军贸有望迎来快速发展3 月6 日至10 日,沙伊两国代表团在北京举行对话,体现了中国国际影响力的提升。2017-2021 年,中国军贸市占率仅4.6%,与我国大国地位不相匹配。目前,我国军贸装备向更高端市场进军,从派出052D 驱逐舰南宁舰参展2023 年阿布扎比国际防务展可见一斑。中国先进装备出口具备国际竞争力,在俄乌战争持续的影响下,全球军贸格局或发生较大变化,中国军贸有望迎来快速发展。
我们看好中国军贸市场表现,建议关注军贸相关标的:国睿科技、中无人机、航天彩虹、中航电测、洪都航空等。
风险提示
军贸市场需求不及预期;军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟等。

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