机构：西南证券股份有限公司
作者：杜向阳
事件：2023年3月20日，公司发布公告筹划向公司控股股东长春超达投资集团有限公司出售全资子公司长春高新房地产开发有限责任公司100%股权。本次交易签署的框架协议系基于各方合作意愿的框架性约定，具体实施进度尚存在不确定性。超达集团拟通过协议转让方式完成对高新地产100%股权的收购，本次交易对价将由超达集团通过发行可交换公司债券的形式予以筹措，相关债券的发行方案正在筹划中。
聚焦主业发展，剥离高新地产。根据公司未来发展战略，为聚焦生物医药核心业务板块，优化产业布局与资源配置，突出主业核心优势，改善资产负债结构，提高公司现金流水平，公司拟向公司控股股东超达集团转让所持有的高新地产100%股权。截至2022Q3，高新地产实现营业收入5.86 亿元，同比下降8%，实现净利润0.88 亿元，同比增长114.68%，此次剥离完成后，公司将持续发展主营业务，进一步聚焦公司发展重心。
金赛药业实现较快增长，生长激素继续放量。金赛药业2022 前三季度实现营业收入78.2 亿元，同比增长27%，实现净利润34.7 亿元，同比增长14%。新患方面，公司三季度为传统旺季，在疫情影响下，新患人数环比有所增加，长效生长激素新患者占比略有增长；同时公司以长效注射笔获批为切入点，强化儿科及成人领域新产品放量，收入贡献有望逐步体现，有望成为新增长点。
百克生物带状疱疹疫苗全年放量可期。百克生物2022 年实现营业收入10.7 亿元，同比下降10.8%，实现归母净利润1.8 亿元，同比下降25%。重磅创新品种带状疱疹减毒活疫苗目前已经获批上市，今年有望贡献几十万支销量，同时公司接种程序拟采用1 针法，价格为1369 元/支，定位低于GSK 疫苗（3200元/人份），有利于渗透价格敏感度较高的老年人群。且获批年龄为40 岁以上人群，与GSK 获批的50 岁以上人群相比具有明显优势。其他管线中，狂犬疫苗有望于23 年底复产上市销售。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为11.03 元、14.25 元、17.34元，对应动态PE 分别为14 倍、11 倍、9 倍。维持“买入”评级。
风险提示：产品销售下滑风险，新冠疫情反复风险。