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策略专题报告:美联储的三难抉择 抗通胀、防风险和托经济

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核心要点近期海外金融市场风波不断,美联储动向备受关注,面临抗通胀、防风险、托经济的三难抉择。考虑到通胀韧性、风险隐忧和衰退渐近,预计美联储加息节奏边际放缓,3 月加息25BP,最终加息至5.25%附近,之后维持higher for lo...

机构:华鑫证券有限责任公司

作者:谭倩,朱珠

核心要点
近期海外金融市场风波不断,美联储动向备受关注,面临抗通胀、防风险、托经济的三难抉择。考虑到通胀韧性、风险隐忧和衰退渐近,预计美联储加息节奏边际放缓,3 月加息25BP,最终加息至5.25%附近,之后维持higher for longer 的高利率悬挂,年内并不会快速进行货币转向。
宏观大势:十字路口,三难抉择
从基本面来看,通胀下行但韧性犹存,风险暴露但敞口可控, 美国经济放缓但衰退未至, 美联储面临三难抉择,加息预期有所降温。
衰退渐近:经济放缓,但衰退难免
美国经济增速边际放缓,软着陆空间较小,消费韧性对经济支撑将减弱,通胀失业差暗示衰退不可避免,大概率是浅衰退,预计在二季度末三季度初兑现。
通胀韧性:趋势下行,但韧性犹存
2 月CPI 延续小幅回落,结构仍有支撑。二季度之后住宅强支撑开始减弱,但食品和能源通胀下行幅度有限,能源通胀有望在下半年重新形成支撑,工资-通胀螺旋虽放缓但支撑还在。
风险隐忧:风险暴露,但敞口可控
硅谷银行事件爆发后,美国流动性风险加速暴露,虽不至于引发债务危机和金融危机,但美联储激进加息对美元资产价值的影响还在持续,仍值得警惕。
配置策略:海外避险,国内修复
海外:避险为上,风险偏好收敛,黄金>美元、美债>美股。
国内:重启升势,相对优势凸显,A 股好于中债。
风险提示
(1)全球金融条件紧缩超预期
(2)联储货币政策快速转向
(3)地缘政治风险再起

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