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衍生品双周报(1):创业板ETF期权隐含波动率抬升

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衍生品市场回顾:基差贴水收敛,创业板ETF期权IV抬升指数概览:A股市场近两周主流宽基指数震荡下跌,最终沪深300、中证500、中证1000本周涨幅分别为-4.2%、-3.2%、-3.3%,价值强于成长,国证价值与国证成长涨跌幅分...

机构:中国国际金融股份有限公司

作者:周萧潇,刘均伟

衍生品市场回顾:基差贴水收敛,创业板ETF 期权IV 抬升指数概览:A股市场近两周主流宽基指数震荡下跌,最终沪深300、中证500、中证1000 本周涨幅分别为-4.2%、-3.2%、-3.3%,价值强于成长,国证价值与国证成长涨跌幅分别为-2.5%和-5.7%。
股指期货:IH、IF、IC和IM近两周日均成交额分别为7.6、11.3、9.2、6.5 亿元,持仓量为12.9、21.0、29.1 和14.9万手;年化基差率分别为0.7%、-0.3%、-4.0%和-4.9%,较前两周小幅收敛;IC主力合约主要客户多空持仓比快速上升。
场内期权:上证50、沪深300、中证500、创业板和深证100ETF期权日均成交额为8.9、8.9、5.6、3.7 和0.4 亿元,日均持仓量分别为239、183、86、105 和12 万手,创业板持仓量持续上升。深证100ETF期权成交额认沽认购比有较大提升,看跌期权交易热度较高。上证50、沪深300 和中证1000 指数期权的日均成交额为1.4、5.8、5.4 亿元,持仓量为5.4、16.2 和7.5 万手,交易热度基本维持不变。
隐含波动率:上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、中证1000 指数和创业板ETF期权的近月到期平值期权隐含波动率近两周日均为17%、16%、16%、16%和22%,创业板隐含波动较前期抬升明显,表明期权市场认为未来一段时间创业板ETF波动率可能升高,其余期权产品隐含波动率均呈现一定程度的下降趋势。
衍生品策略跟踪:备兑开仓策与卖沽策略超额收益较高近期衍生品策略中表现较好的有:备兑开仓策略和卖出认沽策略,前者在上证50、沪深300ETF期权表现更好,近一年来超额收益率为6.0%、5.7%,后者在中证500、中证1000、创业板和深证100ETF期权中超额收益率为4.0%、14.7%、22.3%和13.2%。
根据中金公司研究部量化及ESG组发布的《量化策略周报(333):布局正当时》认为“综合来看,宏观因素能够支撑股市长期上行,且从微观结构看上涨概率较高,建议关注底部机会,风格方面建议在3 月份均衡配置并略偏价值风格”。因此我们建议短期使用长期限沪深300ETF期权配置牛市价差策略以获取市场上涨收益。
风险提示:本篇报告基于市场历史表现搭建预测模型,无法确保模型样本外表现。

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