机构：华金证券股份有限公司
作者：复星国
投资要点
一、绿电转债梳理（一）——水电、生物质发电本篇绿电转债梳理包含生物质发电的长集转债、伟22 转债、旺能转债，以及水电行业的川投转债。
绿电行业将受益于电力市场化交易价格上行，此外，含补贴项目全面参与绿色电力交易，意味着绿电企业应收补贴将减少，资金回笼加速以及现金流的改善。
推荐基本面良好、双低属性优越的旺能转债；长集转债股性较弱，但正股修复确定性较强，适合底仓持有；川投转债为纯股性转债，公司有转债发行成功经验且促强赎意愿较强，可在本次延迟强赎期结束前博弈转股溢价率的小幅反弹与正股的继续拉升，正股机会在于新能源装机投产带来的成长性以及增持大渡河巩固投资优势。
二、转债市场走势跟踪
转债相对于权益的性价比凸显。两会后，市场对于政策放松预期明显减弱，权益回调。与此同时，转债的债性优势则开始体现出来，跌幅明显小于正股。此外，经济恢复力度较为缓和，而社融数据在基建和财政带动下超预期，合并来看短期内剩余流动性较好，由于权益缺乏主线，转债吸引力被动抬升，两会后转债成交额由554 亿元抬升至667 亿元。
债底保护下，转债跌幅小于正股，且估值维持高位。短期内对于转债可以相对乐观，转债估值或继续在高位震荡。预计伴随剩余流动性的收窄，转债估值仍有回调空间，择券仍需选择稳健的“双低”转债。行业方面，上半年财政前置基建领先，消费复苏相对滞后，后续居民储蓄向消费转化的程度值得期待。实际上，消费转债如海澜，南航，珀莱由于正股的拉升，股性已经明显增强。
3 月以来，3 月十佳转债收跌-1.5%、中证转债指数收跌-0.4%、Wind 全A 收跌-3.2%。
三、景气度数据跟踪
总结而言，3 月第三周景气度边际变化值得关注的有：二手房交易热度持续提升并传递至一手房市场；基建相关品种价格以及开工率不同程度高位回落；出口集装箱运价指数跌破1000；消费相关如纺服、猪肉、造纸、乘用车均较为低迷，下游以家电为主的聚合MDI 价格自3 月以来亦呈高位回落态势。
四、申万一级行业性价比跟踪
从Wind 全A 申万一级行业历史估值位置（2018 年以来）与Wind2023 年一致预期增速来看，估值低位叠加业绩增速预期较高的行业有电力设备（10%,49%）、电子（32%,42%）、有色金属（1%,36%）、石油石化（12%,39%）、国防军工（7%,37%）、基础化工（14%,33%） 、医药生物（10%,29%） 、交通运输（8%,30%） 、通信（12%,32%）。（格式为“行业（估值历史分位，2023 年业绩增速预期）”）。
风险提示：政策超预期宽松，资金面情绪波动