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招商积余(001914):项目结构不断优化 “沃土云林”持续壮大

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经营业绩稳步增长。公司2022年实现营业收入130.2亿元,同比增长23.0%;实现归母净利润5.9 亿元,同比增长15.7%。公司履行社会责任助力租户纾困,2022 年减免房产租金0.86 亿元,减少归母净利润0.81 亿元,还原减免...

机构:西南证券股份有限公司

作者:池天惠

经营业绩稳步增长。公司2022年实现营业收入130.2亿元,同比增长23.0%;实现归母净利润5.9 亿元,同比增长15.7%。公司履行社会责任助力租户纾困,2022 年减免房产租金0.86 亿元,减少归母净利润0.81 亿元,还原减免房产租金影响后归母净利润同比增长31.58%。分板块来看,物业管理业务实现收入125.0 亿元,同比增长26.2%,资产管理业务实现收入4.7亿元,同比下降16.4%,主要由于购物中心、酒店等持有型物业收入减少以及减免房产租金所致。
管理规模持续增长,项目结构持续优化。截至2022 年末公司在管项目1884 个,覆盖全国127 个城市,管理面积达到3.11 亿㎡。2022 年公司实现新签年度合同额33.1 亿元,城市服务、高校、IFM、医院等非居业态合同额大幅增长,占比超过80%。期末非住业态管理面积达1.83 亿㎡,占比接近60%。同时控股股东招商蛇口为公司提供内生支持,截至2022 年末来自招商蛇口的物业管理面积为1.07亿㎡,占比34%;新签年度合同额为5.37 亿元,占比16%。公司第三方拓展实力雄厚,通过“总对总”业务、合资合作业务、收购等多种方式,新增第三方项目合同额27.8 亿元,其中“总对总”和合资合作新签年度合同额分别同比增长46%和49%,期内成功拓展美团职场项目、阿里华东IDC 数据中心等重点项目。
“云”“林”持续壮大,商业资产经营稳步提升。平台增值业务快速发展,2022年实现营业收入5.76 亿元,同比增长117%,平台销售额突破12 亿元,同比增长52%,到家汇大力拓展企业集采业务,期末已和4000 余家客户建立合作关系。专业增值服务2022 年实现收入18.7 亿元,同比增长1.6%,综合设施智慧服务、智能化施工、楼宇维保等业务快速发展。资产管理项目运营稳健,截至2022 年末公司在管商业项目52 个(含筹备项目),管理面积293.1 万㎡,持有物业总可出租面积48.86 万㎡,总体出租率97%。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润将保持22.8%的复合增长率。考虑公司业绩增长具有确定性,且为A 股物业稀缺标的,维持“持有”评级。
风险提示:控股股东业务交付不及预期、第三方项目拓展不及预期等。

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