大类资产特征跟踪周报：恐惧蔓延：海外衰退交易持续升温

本报告导读：
国内经济修复预期持续弱化压制权益商品、提振债券表现；海外硅谷银行事件引起的金融危机与经济衰退恐慌情绪蔓延至欧洲，衰退交易持续升温。
摘要：
上周大类资产 表现：黄金>美股＞债券＞港股＞A 股＞商品＞欧股。
经济数据证伪“强复苏”逻辑，国内经济修复预期继续弱化，利率下行，债券收益率曲线走平。经济修复预期调整同时压制权益与商品表现，但黄金受实际利率下行预期提振而逆势上涨。硅谷银行事件引起的金融危机与经济衰退恐慌情绪蔓延至欧洲，全球主要股指涨跌不一，而债券普涨。其中美债短端利率下行幅度达到79BP。
对国内而言，经济修复预期弱化压制权益商品表现，黄金受实际利率下行预期提振。工业增加值、调查失业率等经济数据反映经济基本面修复仍弱，“强复苏”逻辑被证伪，市场下修经济修复预期，股票与商品表现被压制，而长短端利率均下行。黄金受实际利率下行预期提振，逆势上涨3.4%。
对海外而言，金融危机恐慌情绪蔓延至欧洲，衰退交易持续升温。
全球加息周期对金融系统的稳定性造成了严重负面影响，欧洲整体银行资产负债情况弱于美国，而瑞士信贷甚至向瑞士央行申请贷款以度过当前危机，恐慌情绪蔓延至欧洲。为防止金融危机再次发生，美联储为多家存款机构提供新的银行期限资金计划，市场对美联储货币政策转向宽松的预期进一步强化，对于欧洲央行的货币政策预期亦然，海外衰退交易持续升温。
风险因素：国内经济增长不及预期，全球央行货币政策超预期