机构：山西证券股份有限公司
作者：张治,范鑫
投资要点：
主要工业开工指标涨跌互现：上周，开工率指标走势分化。进入3 月份后，工业生产修复斜率明显放缓。煤电行业方面，南方八省日均耗煤量逆季节回落至195.20 万吨，工业生产发电需求走弱。钢铁行业方面，上游唐山钢厂高炉开工率下降3.97 个百分点至54.76%；下游螺纹钢开工率上涨1.31 个百分点至46.23%。化工行业方面，主要指标涨跌互现，其中江浙织机PTA产业链负荷率跌至70.09%，结束节后连续回升趋势。汽车行业方面，汽车全钢胎、半钢胎开工率见顶回落，分别录得68.67%和73.79%。基建方面，沥青装置开工率32.80%，环比上涨0.90%；水泥发运率41.76%，环比上涨4.59%。
房地产销售热度降温：上周，二手房销售量增价跌，商品房销售回落。
单周数据尚不能判断地产销售是否已达到阶段性高点，后续需持续追踪销售热度的持续性和不同能级城市的分化情况。二手房销售方面，全国二手房成交面积续升至295.27 万平方米，仍高于往年同期水平；二手房出售挂牌价指数小幅回落，二、三线城市挂牌价环比下跌0.08%和0.27%。商品房销售方面，30 城商品房成交面积328.86 万平方米，较上周回落2.89%；一、二、三线城市分别环比下跌9.92%、1.98%和1.46%。拿地方面，百城成交土地面积和成交土地溢价率有所回升，但土地市场成交热度仍处低位。
其他高频数据表现。上下游价格涨跌互现：煤炭方面，动力煤和焦炭价格保持平稳；原油价格方面，WTI 原油现货价和IPE 布油期货结算价格回落，分别环比下跌3.77%和2.55%；有色期货价格普遍回落，LME3 个月铜、铝、铅、锌期货官方价分别环比减少2.32%、4.41%、2.95%和4.68%；钢材价格整体上涨，螺纹钢、高线、热轧板、冷轧板、普中板价格分别环比提升2.56%、1.99%、2.95%、1.88%和2.71%；下游农产品价格小幅下跌。工业品去库过程持续：主要钢材品种方面，除高线继续累库外，螺纹钢、热轧板、冷轧板、普中板库存均有回落；煤炭、水泥与化工品小幅去库。客运高位回落：室内交通方面，上周一线城市日均拥堵延时指数为1.77，地铁日均出行人数918.72万人次，环比略有下降；长途客运方面，3 月8 日国内执行航班11230 架次，国际航班为333 架次，航空领域运输能力已基本恢复至疫情前水平。进口快速恢复，出口持续低迷：波罗的海干散货指数续升至1424 点，环比大幅增长17.59%，连续三周的快速回升或指向全球供应链的迅速恢复；CCFI 指数延续同比负增趋势，其中综合指数同比下降69.68%，外需仍然疲软。
风险提示：宏观经济不及预期，海外需求超预期萎缩