金融工程：顺周期逻辑强化 大盘价值强势上行

本报告导读：
本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A 股市场。
摘要：
核心观点：降 准强化了宽信用预期，加速行情向顺周期切换。下一阶段行情将由配置型资金主导，估值中枢抬升是行情启动的必要条件。
主题投资进入后半程，顺周期逻辑强化。3 月临近业绩披露期，博弈情绪降温，市场对于业绩落地情况持风险规避态度，风险偏好下行引发市场回调。边际来看，本周超预期降准强化了经济复苏的确定性，银行信贷投放持续性的提高，以及利率端的压力的缓解，将同时改善权益资产分子和分母端的情况。结构上，主线逻辑继续向顺周期切换，配置型资金将重新主导市场节奏，下一阶段行情启动一定是以价值股估值中枢抬升为前提的，即对实体经济复苏进行定价，本次回调结构上亦将切换至顺周期板块。
大盘价值强势上行，机构倾向于布局经济复苏。顺周期行情往往伴随大盘价值风格强势，尤其在中国特色估值体系影响下，市场认知重塑将推动市场风格由小盘成长向大盘价值、红利低波等风格切换。从机构仓位估算来看，公募机构近1 个月在消费、周期板块的仓位分别上升4.1%和2.2%，然而其在科技板块的仓位反而有所下行。
核心仓位建议布局顺周期，卫星仓位可交易TMT。市场近期出现两端走的行情，即传统基建板块和计算机等主题同时上行。从定价节奏来看，计算机板块短期受Chatgpt 等主题催化影响，其已经透支了未来一个季度的业绩，博弈后期需要额外注意交易风险，不宜配置过高的仓位。相对地，基建央企板块定价尚不充分，且全年经济复苏大逻辑下，其依旧具备长期布局价值。
风险提示：本报告内的结论由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。