机构：国盛证券有限责任公司
作者：杨业伟,朱美华
资金面：本周R007 和DR007 分别收于2.36%（前值2.17%）和2.11%（前值2.03%），资金价格上升。6M 国股（无三农）转贴利率收于2.42%（前值2.42%）。质押式回购交易量回落，单日最低达5.2 万亿，银行间市场杠杆率下行至107.63%。
同业存单：本周同业存单发行7208 亿（前值8692 亿），净融资998 亿（前值3222 亿）。城商行（2264 亿）和1Y 期限（2668 亿）发行最多。
3M 收益率下降1.35bps 至2.47%，6M 收益率下降3.84bps 至2.54%，1Y 收益率下降4bps 至2.68%。1YMLF 与存单利差走阔4bps 至8bp，1Y-3M 期限利差收窄2.65bps 至20.45bp，1Y 中票-存单利差走阔4.18bps 至11.92bp。
机构行为：
本周主要买入机构为基金、保险和理财，主要卖出机构为银行自营机构。
理财净买入现券578 亿元，包括利率债增持26 亿元，信用债增持244 亿元，存单增持307 亿元。分期限来看，理财对1 年及以下利率债和信用债分别增持59 亿和增持253 亿，对1 年以上利率债和信用债分别减持33 亿和减持9 亿。
基金净买入现券1526 亿元，包括利率债增持946 亿元，信用债增持585亿元，存单减持5 亿元。分期限来看，利率债以增持1-3 年为主，信用债以增持3 年以内为主。
当周利率债欠配指数为-0.65（前值-0.51），利率债欠配程度加深，信用债欠配指数为0.00（前值-0.25），信用债欠配程度减弱。
点评：
本周受到缴税影响，资金价格上行至政策利率以上，资金成本上升，机构采取降杠杆操作。周五央行宣布降准，呵护资金面。本周同业存单发行量和净融资规模环比回落，存单收益率下行，票据利率相对平稳，推测银行资金紧张程度有所缓解。本周理财对二永为主的“其他”债券净增持83 亿元，是去年底赎回潮以来首次周度净增持。关注后续理财的增配力量。下周有4630 亿元逆回购到期，同业存单到期7502 亿元。
风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。