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行业景气度观察系列3月第2期:地产销售环比回落 中游开工修复放缓

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本报告导读:下游消费景气回落,新房销售环比下滑,乘用车销售同比负增;中游发电量环比回落,开工率修复斜率放缓;上游煤价止跌回升,工业金属价格下跌;人流物流景气回落。摘要:下游消费景气 回落;中游开工修复放缓;上游煤价止跌回升;出行活跃度边...

机构:国泰君安证券股份有限公司

作者:方奕,张逸飞

本报告导读:
下游消费景气回落,新房销售环比下滑,乘用车销售同比负增;中游发电量环比回落,开工率修复斜率放缓;上游煤价止跌回升,工业金属价格下跌;人流物流景气回落。
摘要:
下游消费景气 回落;中游开工修复放缓;上游煤价止跌回升;出行活跃度边际回落。下游消费景气回落,商品房成交面积周环比下滑,重点城市二手房成交涨幅继续收窄,猪价小幅回落,乘用车销量同比负增;复工复产节奏放缓,地产链钢铁、水泥价格上涨,浮法玻璃需求好转库存去化;中游发电量环比回落,制造业开工率延续修复但斜率明显放缓。企业商务活动需求边际回落,酒店入住率环比下滑,国内执飞航班架次环比持平;上游动力煤价止跌回升,工业金属价格小幅下跌;出行活跃度边际回落,工业原料运价延续上涨。
下游消费:地产销售环比回落,乘用车销量同比下滑。30 大中城市商品房成交面积周环比下滑3.5%,较19 年同期降幅扩大至23.9%,重点城市二手房成交环比上涨3%,涨幅继续放缓,仅南京、成都、苏州等城市热度维持高位。补偿性需求释放后,地产回暖的持续性仍有待观察;生猪平均价周环比小幅下跌0.8%,二育再起或延长猪价磨底时间;上周乘用车零售/批发销量同比下滑17%/16%,2 月汽车经销商综合库存系数环比继续回升7.2%,合资品牌库存压力较大。
中游制造:浮法玻璃需求好转,企业招聘需求延续低位。1)基建地产链:钢材价格延续涨势,螺纹钢表观需求环比上涨15.3%,同比增长16.1%;水泥发货率环比增长3.6%,同比上涨4.6%;浮法玻璃需求好转,企业库存周环比下滑366 万重箱;2)制造业:企业发电量环比/同比变化-3.6%/+7.3%,主因供暖需求回落;中游开工率延续修复但斜率明显放缓,高炉开工率周环比上升0.9%,纺服链PTA 工厂/聚酯工厂/江浙织机环比变化+0.7%/+1.2%/-0.4%,用于塑料制品生产的聚乙烯/聚苯乙烯开工率周环比上涨0.9%/2.7%,钢胎/半钢胎开工率周环比基本持平;3)企业活动:上周全国酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19 年农历同期的99%/94%/106%,恢复程度环比均明显放缓;国内航班执飞架次约为2019 年同期的98.7%。企业新增招聘贴数约为19、21-22 年同期均值的49.4%,招聘需求依旧偏弱。
上游资源:动力煤价止跌企稳,工业金属价格小幅回落。秦皇岛Q5500动力煤价周环比小幅上涨3.2%,下游采购需求有所恢复;SHFE 铜/铝价周环比下跌1.4%/2.7%,需求延续弱修复态势,美联储加息预期再起压制工业金属价格。随着美国通胀预期的回落以及风险事件的蔓延,联储超预期鹰派或难持续,工业金属的金融属性压力有望缓解。
人流物流:出行活跃度边际回落,工业原料运价延续上涨。10 大主要城市地铁客运量环比下滑1.5%,百城拥堵延时指数环比下滑0.2%,仍高于往年同期但边际回落;全国整车货运流量指数周环比下滑7.5%,快递揽收/投递量恢复至22 年中枢的115%/118%;集运需求偏弱,SCFI 指数周环比下滑2.6%,工业原料运价上涨,BDI/BCI 指数周环比上涨17.6%/45.9%。
风险提示:疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。

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