机构：上海申银万国证券研究所有限公司
作者：朱岚
本期投资提示：
结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，华特转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。
原因及逻辑：
1、票面利率较低，补偿利息高、纯债价值较低，按6.6%的贴现率计算，则纯债部分价值为82.53 元。
2、华特转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为6.38%，对流通股本的摊薄压力为6.38%，对流通股本的摊薄压力较低。
3、华特气体目前的年化波动率约为54.17%，长期240 日年化历史波动率位于57.65%左右，在转债股中波动性较高。20 日年化波动率为42.77%，低于历史平均水平（58.59%）。
4、当华特气体的股价为83 元时，转换价值为98.55 元，对应转债价格在124.16 元～125.12元，当华特气体的股价在65 元至100 元时，对应转债的市场合理定位约在113.61 元～138.17 元之间。
5、以当前市场估值水平，华特转债破发概率不大。
6、假设转债首日涨幅为25%时，每股配售收益约为1.35 元，以83 元的股价成本参与配售，综合配售收益为1.53%，配售收益较低。
7、粗略估计剩余可申购额为1.6 亿元至3.6 亿元。申购资金范围为10.2 万亿至11.0 万亿之间。中签率范围估计为0.0015%至0.0035%。当华特转债总名义申购资金为10.6 万亿元且剩余可申购金额为2.6 亿元时，中签率为0.0025%，当首日涨幅为25%时，打满的投资者网上申购收益期望值为6.1 元。
8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。市场竞争风险、产品质量风险、特种气体毛利率低于同行业可比公司风险、募集资金投资项目实施及效益不及预期风险。