机构：国泰君安证券股份有限公司
作者：石岩,庞钧文,牟俊宇
本报告导读：
公司2022年业绩增长符合预期。展望2023年，公司需求有望受益于海外复苏，磷酸（锰）铁锂正极等多产品迭代开发拓展新的利润增长点。
投资要点：
维持增持评级。上修公司22年归母净利润22.56 亿元，维持23-24年归母净利润23.12 亿元、29.40 亿元，对应22 年EPS 4.45（+0.66）元，23-24 年EPS 4.56 元、5.80 元，维持目标价72.96 元。
业绩符合预期。公司公告业绩快报，2022 年实现营收212.64 亿元，同比增长157.5%；实现归母净利润22.56 亿元，同比增长106.8%；实现扣非归母净利润23.23 亿元，同比增长182.0%。其中22Q4 实现营收71.77 亿元，同比增长132.6%；实现归母净利润7.78 亿元，同比增长113.7%，环比增长37.5%；实现扣非归母净利润6.76 亿元，同比增长118.1%，环比增长0.4%。
量价齐升实现高增。2022 年公司国内外需求不断扩大，营业收入大幅增加；盈利能力和利润水平继续保持行业领先。结合鑫椤数据，我们预估公司22 年出货量6.5-6.6 万吨，对应单吨净利润3.4-3.5 万元。
展望2023 年，公司三元正极材料在国外主流动力电池企业中占据领先地位，明确受益海外复苏。
技术工艺抢占高点。公司高压实、长寿命团聚型高镍产品持续向国际高端客户供货，高密度、低产气单晶型高镍产品获得国际大客户认可。
团聚单晶复合型高镍产品持续迭代开发，有望批量导入国际客户新一代高端车型。公司加快开发磷酸（锰）铁锂正极、钠离子电池、燃料电池、固态锂电技术及其关键材料，为公司拓展新的利润增长点。
风险提示：公司出货量不及预期，原材料价格大幅波动