机构：上海申银万国证券研究所有限公司
作者：宋施怡,邓虎,陆灏川
本期投资提示：
嘉实中证央企创新驱动ETF（基金代码：515680，场内简称：嘉实央企创新ETF）于2019年9 月20 日成立，于2019 年12 月18 日上市。基金经理为刘珈吟女士。基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金管理费率0.15%，托管费率0.05%。
截至2023 年3 月10 日，嘉实央企创新ETF 规模达到18.70 亿元，日成交额达到2302.30万元，过去一个月的日均成交额为1388.05 万元，流动性较高。
央企重估路径：提升分红、理顺机制、给正外部性定价。以整体法计算A 股各类所有制企业的估值水平，其中国企显著估值偏低，剔除金融企业后结论依旧。央企重估路径有：1)价值重估空间大：优质央企具有低估值、高股息的特征。2）股权激励理顺机制，提升沟通意愿。3）把握央企估值逻辑，建立健全ESG 体系。近年来，央企坚持以创新为核心，持续加强研发投入，努力攻关原创技术，形成了一大批科技创新成果，为科技强国建设做出积极贡献。未来具有行业优势代表战略性新兴产业方向、兼具改革力度、盈利成长性的央企、国企将有望迎来估值重构的新机遇。
中证央企创新驱动指数（指数代码：000861.CSI，指数简称：央企创新）以国资委下属央企上市公司为待选样本，综合评估其在科技创新方面的综合情况，选取其中较具代表性的100 家上市公司股票作为样本股，反映具备科技创新活力的央企上市公司股票在A 股市场的整体走势。截止至2023 年3 月10 日，中证央企创新驱动指数成分股共100 只，平均总市值为1207.73 亿元，成分股市值偏大盘风格。
指数偏大盘风格，集中于国防军工、计算机和建筑装饰行业。中证央企创新驱动指数前十大成分股权重合计为35.26%，指数成分股权重相对分散。权重排名前三的股票分别为海康威视、国电南瑞和科大讯飞，权重分别为5.59%、4.85%、4.84%。权重占比最高的行业为建筑装饰，占比为17.90%，计算机、电力设备和国防军工权重占比分别为15.45%、8.70%、8.49%，行业集中度较为分散，风险暴露程度相对较低。
综合考虑风险调整收益，中证央企创新驱动指数的年化夏普比率高于沪深300、中证500以及中证全指。2012/12/31 至2023/3/10 的投资区间内，中证央企创新驱动指数累计收益率为128.52%，收益表现显著优于市场主要宽基指数。中证央企创新驱动指数年化波动率为24.94%，高于沪深300、中证全指，低于中证500，最大回撤也介于沪深300 与中证500 之间。
中证央企创新驱动指数兼具低估值与高股息特征。截止至2023 年3 月10 日，中证央企创新驱动指数的市盈率为12.01 倍，位于指数发布以来的23.68 百分位。央企创新指数在2022 年股息率为3.98%，中证央企、国新央企综指在2022 年的股息率分别为3.77%、3.14%，表征全市场整体情况的万得全A 指数2022 年股息率为2.06%。
风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。