机构：国金证券股份有限公司
作者：胡冰清,张剑辉
2 月份股票主动策略的平均收益率为-0.89%（本报告数据样本均剔除所属公司规模小于5 亿以及产品规模小于500万的私募产品），小幅跑赢沪深300 指数。2 月份约有40%的产品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的产品平均收益率分别为6.26%和-7.29%。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为18.62%。从风险调整后的收益来看，近一年平均夏普比率小于0。
按照股票主动策略私募管理人的规模分类，2 月份百亿以上规模范围的私募管理人业绩表现相对逊色，旗下产品的平均收益率仅为-1.65%，正收益产品比例不到3 成，其他各规模范围的私募管理人平均业绩均优于百亿私募，主要由于2 月份大盘股表现较弱，而百亿私募持有的大盘股较多。从今年以来的统计来看，各规模范围的私募管理人业绩表现相差不大，收益相对均衡，旗下产品的平均收益率均在4%-5%之间。从产品收益分布区间来看，2 月份收益率分布在[-5%,0%]区间的产品数量最多，有4523 只；其次，收益率分布在[0%,5%]区间的产品数量较多，有3252 只。
按照投资风格分类，2 月份成长风格、成长价值风格、价值风格、逆向投资、均衡风格和基本面趋势投资的平均收益率分别为-1.72%、-0.77%、-0.76%、-2.09%、-1.90%、0.46%。由于2 月份市场展现出小盘价值跑赢大盘成长的风格特征，因此价值风格私募的业绩表现优于成长风格私募。近一年来看，私募行业呈现成长与价值风格轮动、业绩轮番占优的特征。
在国金证券金融产品研究团队重点关注的股票主动策略私募机构中，鸿道、高毅、六禾、常春藤、复胜等私募管理人旗下代表产品在2 月份的业绩表现相对较好。在阶段调研中，受调研私募机构对后市整体持中性偏乐观的态度。
私募机构认为国内经济仍然处于复苏态势，复苏的斜率可能会较市场预期更低一些，近期市场的回调也在为此定价，但存在较为宽松的货币政策和低通胀水平。总体来看，预判今年A 股在经济向好、流动性宽松的环境下，仍会保持震荡向上的态势。近期A 股处于业绩披露真空期，硅谷银行暴雷，打压市场风险偏好，但短期扰动不改长期向好格局，待风险事件冲击释放完毕后或重拾升势，同时市场对美联储开启宽松的时点预期或大幅提前。
展望后市，我们整体持中性偏乐观的态度。短期来看，国内经济趋势向上，两会后产业政策或进一步提升市场风险偏好；美国近期公布的失业率出现小幅上升，以及SVB 破产倒闭风险事件后，加息概率大幅下降，美联储紧缩缓和趋势明显。因此，短期来看，国内政策红利与海外紧缩缓和有望驱动后市向上。中长期来看，2023 年整体市场或呈现震荡上行的走势，但是上涨的斜率或相对平缓，股票市场依然是结构性行情为主，相对于整体市场的贝塔机会，细分行业的结构性机会和个股的阿尔法机会更值得挖掘。
根据基金业协会备案统计，截至2023 年2 月底，私募证券投资基金的管理人8606 家，管理基金数量95737 只，管理基金规模5.64 万亿元。2023 年2 月底管理基金数量和管理基金规模分别是2016 年底的3.54 倍和2.04 倍。2 月份新增证券类私募备案产品1877 只，新增规模278 亿元。私募机构中，勤辰、卓识、阿巴马、宽德、思勰、致诚卓远等私募管理人新增证券类私募备案产品数量靠前。
风险提示
经济恢复不及预期，海外经济衰退超预期，海外黑天鹅事件。