机构：渤海证券股份有限公司
作者：祝涛
核心观点：
金融期权市场表现
3 月9 日至15 日，各标的指数均是震荡小幅回落，跌幅在1.1~1.8%之间，其中，上证50 和创业板指跌幅居前。
成交方面，期权成交活跃度有一定提升，日均总成交额为38.59 亿元，较前周增加25.91%，其中上证50 期权日均成交额为9.77 亿元，沪深300 期权日均成交额总和为13.91 亿元，中证1000 期权日均成交额为5.33 亿元，中证500 期权日均成交额总和为5.50 亿元，创业板指期权日均成交额为3.73亿元，深证100 期权日均成交额为0.35 亿元。综合成交和持仓信息来看，投资者对大盘指数情绪均较为中性，对中小盘指数情绪偏谨慎。
波动率方面，目前上证50、沪深300 波动率指数在17 附近，相对前周变化不大，现处于历史偏低水平，中证500、中证1000 和创业板指波动率指数在16-22 之间，同样处于历史较低水平；偏度方面，各标的偏度指数均变化不大，处于近期低位。总体而言，投资者对标的指数后市的波动预期和尾部风险预期均偏低。
从品种间波动率指数差值来看，沪深300 与上证50 的差值为-0.6，目前处于近一年较低水平；中证1000 与中证500 的差值为-1.3，同样处于近一年偏低水平。
策略推荐
对于长线投资者，仍然可以采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
对于中短线投资者，近期可以以中等仓位持有做多50ETF 期权波动率的策略，同时可以卖空少量远月合约进行对冲。目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下，相对前期有一定回落，做空波动率策略的收益风险比下降，50ETF 期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23 的区间内，且每年都至少有一次快速冲高的过程，从历史上看，除去极低波动的2017 年，波动率指数极少在18 下方停留很长的时间。
中小盘风格指数中，目前中证500 和中证1000 期权波动率指数均处于历史较低水平，可以持有做多波动率的策略，同样可以卖空远月合约进行对冲。
风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。