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佛山照明(000541)事件点评:股权激励开启国企改革大幕 逆周期定增凸显做大照明产业决心

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事件:2023 年3 月15 日晚间,佛山照明发布2023 年度向特定对象发行A 股股票预案及关于筹划股权激励计划的提示性公告。公司拟通过定向增发募资不超过10.9 亿元。公司本次拟向不超过35 名特性对象定向增发不超过4.1 亿股公司...

机构:招商证券股份有限公司

作者:史晋星,彭子豪,纪向阳

事件:2023 年3 月15 日晚间,佛山照明发布2023 年度向特定对象发行A 股股票预案及关于筹划股权激励计划的提示性公告。
公司拟通过定向增发募资不超过10.9 亿元。公司本次拟向不超过35 名特性对象定向增发不超过4.1 亿股公司股份,即不超过公司总股本的30%,预计募集资金总额为不超过10.9 亿元,其中公司控股股东广晟集团认购比例为25%。
五大募集项目践行“守住基本盘,开拓新赛道”战略。1)自动化改造与数字化转型建设项目,拟投入募集资金3.6 亿元,主要用于生产线自动化改造及数字化智能制造系统打造,项目建设期预计为36 个月;2)海南产业园一期,拟投入募集资金2.5 亿元,主要用于集鱼灯、滨海照明、养殖照明、深海照明等海洋照明器具相关产品厂房及产线建设,项目建设期预计为18 个月;3)智慧路灯建设项目,拟投入募集资金9180 万元,主要用于多功能智慧灯杆、智能高光效户外灯生产线及相关设备的引进和建设,项目建设期预计为18 个月;4)车灯模组生产建设项目,拟投入募集资金2.4 亿元,主要用于车灯模组生产线扩产及自动化改造,项目建设期预计为18 个月;5)研发中心建设项目,拟投入募集资金1.5 亿元,主要用于建设新型研发实验室及后续产品研发升级,项目建设期预计为6 个月。
此次定增计划将助力公司进一步增强新兴照明业务竞争力。1)汽车车灯,我们预计公司22 年车灯模组业务可实现收入2.5 亿元,据公司2022 年11月公告披露目前基本处于满产状态,此次车灯模组产线扩张及自动化改造有望进一步提升公司制造端实力和订单满足能力,并助力未来模组业务的订单获取。据国星光电公众号披露,近日国星光电开发的1200V/10A SiC-SBD(碳化硅-肖特基二极管)器件成功获得AEC-Q101 车规级认证,该器件可适用于新能源电动车的车载充电机、控制系统及汽车充电桩电路等场景,相较传统硅基二极管产品具有高耐压、高导热、低损耗等优势,未来佛山照明及国星光电有望持续通过上游技术及制造投入,增强南宁燎旺市场竞争力,协助燎旺获得新客户及新定点;2)智慧灯杆,公司智慧灯杆业务近年来快速发展,据公司2023 年2 月公告数据,2022 年智慧灯杆业务实现营业收入超1 亿元,目前已获取订单量超1.5 亿元,此次扩产有助于推动公司智慧灯杆业务规模的进一步扩张;3)海洋照明,公司在集鱼照明领域已获得22 项相关专利,并分别与中科院深海科学与工程研究所及大连海洋大学在深海照明及养殖照明领域展开深度合作,目前已形成多个相关专利及示范性应用,此次募资有望加速公司在海洋照明领域技术积累的成果转换,并加速海洋照明业务的营销渠道布局。
筹划股权激励计划,健全长效激励机制。公司拟对公司董事、高管、中层管理人员及核心骨干人员授予不超过1300 万股限制性股票,约占公司总股本的0.95%,股票来源为回购专用账户中已回购的股份。本次股权激励计划有望推动健全长效激励机制,深度绑定管理层、核心员工及股东利益,进一步调动员工积极性。
内生增长+外延扩张,行业低谷加速扩张彰显经营信心。佛山照明近年来围绕LED 产业链积极推动上下游一体化及同心多元化,2021 年以来陆续启动/落地多个并购项目,21 年8 月完成对南宁燎旺的并购,22 年2 月完成对国星光电的并购,22 年11 月国星光电完成对风华高科子公司风华芯电的并购,22 年10 月国星光电启动对东山精密全资子公司盐城东山的并购。此次公司进一步推动LED 通用照明、车灯模组、智慧灯杆、海洋照明等业务的产能扩张,彰显公司围绕LED 产业搭建上下游一体化头部平台的经营决心。
维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为95/ 110/ 121 亿元,同比分别变动+98%/ +17%/ +10%,预计归母净利润分别为3.2/ 4.0/ 4.6 亿元,对应23 年PE 为18.9X,维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示:募投项目回报不及预期、新业务发展不及预期、下游市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨。

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