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春23转债(113667)投资价值分析

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本期投资提示:结论或投资分析意见:以当前市场估值水平,春23转债破发概率不大,建议投资者积极参加配售。原因及逻辑:1、票面利率较低,补偿利息较高、纯债价值较低,按6.63%的贴现率计算,则纯债部分价值为82.4...

机构:上海申银万国证券研究所有限公司

作者:朱岚

本期投资提示:
结论或投资分析意见:以当前市场估值水平,春23 转债破发概率不大,建议投资者积极参加配售。
原因及逻辑:
1、票面利率较低,补偿利息较高、纯债价值较低,按6.63%的贴现率计算,则纯债部分价值为82.4 元。
2、春23 转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为12.48%,对流通股本的摊薄压力为12.48%,对流通股本的摊薄压力较高。
3、春秋电子目前的年化波动率约为34.44%,长期240 日年化历史波动率位于45.04%左右,在转债股中波动性较低。20 日年化波动率为27.55%,低于历史平均水平(42.43%)。
4、当春秋电子的股价为9.9 元时,转换价值为95.19 元,对应转债价格在124.39 元~125.16 元,当春秋电子的股价在8.9 元至11 元时,对应转债的市场合理定位约在119.62元~131.04 元之间。
5、以当前市场估值水平,春23 转债破发概率不大。
6、假设转债首日涨幅为25%时,每股配售收益约为0.33 元,以9.9 元的股价成本参与配售,综合配售收益为2.95%,配售收益较高。
7、粗略估计剩余可申购额为0.8 亿元至2.2 亿元。申购资金范围为10.2 万亿至11.0 万亿之间。中签率范围估计为0.0007%至0.0022%。当春23 转债总名义申购资金为10.6 万亿元且剩余可申购金额为1.5 亿元时,中签率为0.0014%。当首日涨幅为25%时,打满的投资者网上申购收益期望值为3.5 元。
8、风险提示与声明:本报告数据均来自公开信息,不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建,历史表现不代表未来,市场环境发生重大变化时可能失效。市场竞争加剧的风险、大客户依赖和客户集中的风险、汇率波动的风险、募投项目收益不达预期风险。

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