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宏观经济周报:通胀再度回落 贷款继续前置

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国内宏观:1)春节扰动结束后CPI大幅回落。2月CPI同比增长1%,较1月增速2.1%大幅回落,且显著低于市场预期的1.8%。此前1月CPI上升主要受春节错位扰动。2月核心CPI环比下跌0.2%,同比增速从1%回落至0.6...

机构:西部证券股份有限公司

作者:边泉水,刘鎏,宋进朝

国内宏观:1)春节扰动结束后CPI 大幅回落。2 月CPI 同比增长1%,较1月增速2.1%大幅回落,且显著低于市场预期的1.8%。此前1 月CPI 上升主要受春节错位扰动。2 月核心CPI 环比下跌0.2%,同比增速从1%回落至0.6%。2 月PPI 环比持平,同比跌幅扩大至-1.4%,除有色、黑色价格上涨,工业品价格总体回落。2)贷款和政府债前置推升社融和M2 增速。2 月新增贷款1.81 万亿元,高于市场预期和去年同期1.4 万亿元。企业中长期贷款增速继续加快;住户贷款同比增速回升,主要因为去年基数下降。2 月新增社融3.16 万亿元,超过市场预期的2.1 万亿元,存量社融同比增速从1 月9.4%加快至2 月9.9%。M2 同比增速从1 月12.6%加快至2 月12.9%。年初以来,新增贷款和政府债券净融资明显高于去年同期。3)长端利率略有回落。
上周R007 上升14bp 至2.17%,1 年期AAA 级同业存单利率下降3bp 至2.72%,10 年期国债利率下降4bp 至2.86%。4)人民币汇率小幅贬值。上周美元兑人民币汇率贬值至6.97 元/美元;美债利率回落,中美利差有所收窄。
中观和高频数据:1)主要开工率指标涨跌不一,钢铁和纺服产业链保持上行趋势。3月12日当周,主要开工率指标中高炉和螺纹钢厂开工率较前值分别上升0.9和1.3个百分点,涤纶长丝开工率较前值上升0.8个百分点,但涨幅明显放缓。此外,汽车半钢胎和全钢胎开工率均小幅回落,焦炉生产率较前值下降0.4个百分点。2)新房延续回暖态势,汽车销售同比微增。本周(3.6-3.10)新房成交活跃继续上升,30大中城市商品房成交面积周内均值录得50.4万平方米,同比上升25.2%,略高于高于前值。2月最后一周乘用车厂家零售同比微增1%,在本轮汽车降价潮下,预计3月汽车销售或有一定提振。3)居民城际出行仍保持较高强度,货运量基本保持平稳。本周(3.6-3.10),居民城际流动仍保持较高强度,百度迁徙指数同比增长42%,或主要由商务旅行带动。此外,整车货运流量指数环比-5.5%,全国主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比+2.9%。
海外:1)美国2 月非农数据公布,劳动力市场走势并未发生偏离。2 月非农就业新增31.1 万人,高于预期的20.5 万人,前值为51.7 万人;2 月失业率为3.6%,高于预期与前值的3.4%; 2 月平均时薪环比为0.2%(前值0.3%),同比为4.6%(前值4.4%)。尽管就业数据好于预期,但2 月份的增长较1 月份异常强劲的表现有所收敛。2)美国1 月工厂订单指数下降。
美国1 月工厂订单月率为-1.6%(前值1.7%),表明美国制造业活动或有所萎缩。3)欧元区投资者信心指数回落。欧元区3 月Sentix 投资者信心指数为-11.1,低于预期与前值的-6.3 和-8,自去年10 月以来首次出现回落。4)欧元区1 月零售销售数据有所回升。欧元区1 月零售销售月率为0.3%(前值-1.6%),1 月零售销售年率为-2.3%(前值-2.8%)。
大类资产:股市:美国硅谷银行事件扰动全球风险偏好,主要国家股指均下跌。债市:国内10 年期收益率下跌,美、英、德长债收益率均不同程度回落。汇市:美元指数上涨,发达国家货币兑美元表现分化。商品:本周大宗商品价格多数下跌,其中WTI 原油与布伦特原油分别下跌3.77%与3.55%。
风险提示:地缘政治风险上升,海外经济衰退,房地产市场不确定性。

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