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食品饮料行业3月月报:需求稳健复苏 3月动销有望持续回暖

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市场回顾:2 月食品饮料板块上涨1pct 以上,原材料价格涨跌不一。2 月以来食品饮料板块上涨1.08%,其中啤酒、非乳饮料、其他酒板细分板块涨幅超过10%;从个股来看,香飘飘/老白干酒/燕京啤酒/顺鑫农业/口子窖涨幅排名前五,超过20...

机构:国信证券股份有限公司

作者:陈青青,李依琳,廖望州

市场回顾:2 月食品饮料板块上涨1pct 以上,原材料价格涨跌不一。2 月以来食品饮料板块上涨1.08%,其中啤酒、非乳饮料、其他酒板细分板块涨幅超过10%;从个股来看,香飘飘/老白干酒/燕京啤酒/顺鑫农业/口子窖涨幅排名前五,超过20%。成本端,糖类、进口大麦等价格仍高位震荡,生鲜乳、大豆价格呈回落趋势。
白酒板块:消费氛围持续向好,行业景气度有望逐渐向上。从需求和供给两方面结合看,我们看好今年白酒行业势能持续向上。1)需求端:今年政府工作报告提到,把恢复和扩大消费摆在优先位置,为白酒消费复苏提供了良好的外部环境。2 月宴席聚饮等场景恢复的渠道反馈较为乐观,我们认为聚饮和宴席等场景恢复趋势有望在3-4 月份延续。2)供给端:目前酒企处在从“以价换量”转向“量价平衡”的过渡期,在维护价盘稳定、消费者培育等方面措施较为积极。例如,2 月下旬五粮液、老窖、汾酒等酒企开始控货挺价,各酒企在促动销层面开展大量活动,积极抢抓消费回补窗口。控货一方面是为了保障渠道动销良性,另一方面也表明酒企的市场销售情况良好。
大众食品板块:疫后需求复苏趋势明确,2 月节后渠道补库存情况良好。①啤酒:消费场景复苏趋势确立,啤酒板块有望迎来量价齐升;经销商信心充足,节后2 月渠道补库存情况良好;受疫情影响后续月份基数较低,月度数据有望持续改善。②餐饮供应链:去年12 月疫情管控放开后,春节期间餐饮业景气度显著恢复,2 月节后渠道补库存情况良好;23 年ToB 龙头企业有望充分受益于餐饮业景气复苏,释放较大业绩弹性。③休闲食品:2 月节后淡季销量小幅波动,不改全年快速成长预期;23 年下游零食专卖店快速扩张,上游优质供应商如甘源食品、盐津铺子等有望充分受益。
投资建议:消费复苏和经济复苏支撑食品饮料板块持续向上,建议积极配置食品饮料板块。我们分三条推荐主线:①优质龙头公司仍是优秀的长期底仓配置品种,推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、古井贡酒等。②受益疫情改善,消费场景复苏弹性较大的品种,包括餐饮供应链、卤制品、啤酒、调味品、次高端白酒等,推荐:安井食品、立高食品、千味央厨、妙可蓝多、绝味食品、周黑鸭、重庆啤酒、青岛啤酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
③自下而上改善型公司,推荐受益管理改善的中炬高新;以及受益于零食渠道快速变革的甘源食品、盐津铺子等。
风险提示:疫情反复风险,宏观经济增速放缓风险,需求不及预期风险等。

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