机构:国投安信期货有限公司
作者:黄维
近期美糖延续强势,5月合约创下新高。从基本面看,主要的利多还是在印度。印度糖厂协会最新发布的公告显示,2022/23榨季截至2月28日印度食糖产量为2576万吨,同比增加46万吨。虽然产量同比增加,但是印度当前已有61家糖厂收榨,高于去年同期的32家,预计后期产量将有所降低。全印度糖业贸易协会的报告显示,预计印度2022/23榨季的食糖产量为3350万吨,较前一次预测值下降100万吨,较2021/22榨季产量下降230万吨。
印度减产是从春节期间开始炒作的,到目前为止已经炒作了一段时间,美糖价格也连创新高,利多已经有所消化。印度本榨季的生产已经临近尾声,进入到3月份之后最终的产量也将逐渐揭晓,供给端炒作的时间所剩不多。另外,印度官方表示将在本月决定是否增加出口配额,预计政策落地后印度题材也将暂告一段落。值得注意的是,目前市场对印度减产的预期偏高。今年印度减产的主要原因是降雨过多导致单产降低,本榨季印度种植面积同比增加6%至590万公顷,在种植面积同比增加的情况下,降雨过多是否会导致单产、出糖率大幅下降仍有疑问。
泰国方面,产量继续增加。2022/23榨季截至2月底,累计甘蔗入榨量为8096.15万吨,同比增加675.2万吨;累计产糖量924.92万吨,同比增加123.89万吨。出口方面,泰国1月份出口食糖69.84万吨,同比增加20.39%。泰国产量、出口量增加,缓解了一定的供应压力巴西方面,机构普遍预计23/24榨季巴西将增产,甘蔗产量预估在5.8-5.9亿吨之间,制糖比为46%-48%,产糖量预计在3600-3800万吨之间。巴西甘蔗单产增加已成定局,后期重点关注制糖比例的变化。3月1日起巴西恢复燃油税,乙醇价格上涨,不过目前制糖的收益依然大幅高于制乙醇,美糖期货价格比乙醇折糖价格高约5美分/磅,预计新榨季巴西制糖比例维持高位。总的来看,国际市场短期供应偏紧,但是印度减产的利多已经体现得较为充分,美糖缺乏新的利多驱动,预计巴西开榨后将面临回调压力。