机构：山西证券股份有限公司
作者：王冯,张晓霖
本周主要观点及投资建议
2 月公商务出行超预期复苏，酒店业数据全面反超2019。2 月12 日-2 月18 日，大陆酒店整体RevPAR 环比+5.0%，其中OCC 环比走强3.3pct，ADR环比降幅为0.1%；进入2 月第三周，酒店业入住率依然走强，带动整体收入的持续增长，尽管房价环比有微降，但不影响业绩的上扬。2 月以来，大陆酒店整体RevPAR 恢复至19 年2 月的120.8%，其中OCC 同比19 年2 月增4.9pct，ADR 同比19 年2 月增11.7%。2 月25 日，国内航班已经恢复至2019年的96.7%；其中，“北上广深成”恢复水平遥遥领先于其他城市，恢复率达到107%——头部城市的民航数据，显示了公商务出行的迅速回暖。
投资建议：1）出入境：国内旅行社和在线旅游企业恢复有关国家出境团队旅游机票+酒店试点业务，上周国内航司执行出入境航班量接近4000 班次，同比增长近88%，环比增长约66%；国内航司出入境旅客运输量近50 万人次，同比增长约466%，较上月同期增行约57%。预计年内出入境板块将持续复苏，国人积压三年出境需求相继释放。2）酒店：2 月公商务出行超预期复苏、入住客流抬头早于往年同时段，酒店行业三大经营指标全面反超2019年，北上广深较2019 年恢复率达107%，远超其他线级城市，公商务出行迅速回暖，建议关注客流持续修复情况。3）餐饮：消费者出行意愿转变，餐饮线下到店客流恢复程度在出行板块中居前，相关标的有望迎来客流释放带动业绩回暖，标准化经营模式推动盈利能力提升。建议关注：首旅酒店、锦江酒店、众信旅游、九毛九、海伦司。
行情回顾
整体：沪深300 上涨1.71%，报收4031.55 点，社会服务行业指数上涨2.31%，跑赢沪深300 指数0.6 个百分点，在申万31 个一级行业中排名6。
子行业：社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+9.15%）、自然景区（+6.1%）、酒店（+3.37%）、人工景区（+2.79%）、旅游综合（+1.39%）。
个股：西安饮食以涨幅14.48%领涨，岭南控股以涨幅0.26%涨幅最低。
行业动态
1）出入境限制再放宽，时隔3 年国际客运航班量重回500 班；2）自驾春游受青睐，近一周飞猪租车预订量同比增86.8%；3）酒店商旅市场恢复，人力资源短缺瓶颈逐渐显现重要上市公司公告
风险提示
居民消费意愿恢复不及预期风险；疫情对旅游行业影响超预期风险。