机构：天风证券股份有限公司
作者：缪欣君,潘暕,张若凡
事件：
公司发布2022 年年报：2022 年公司实现营收54.45 亿元，同比增长31.96%；实现归母净利润7.69 亿元，同比增长18.77%；实现扣非归母净利润6.75 亿元，同比增长17.33%。
点评：
1、智能软件业务逆势增长，汽车、物联网业务维持高增2022Q4 单季公司营收15.91 亿元，同比增长9.40%，归母净利润1.30 亿元，同比下降34.13%，公司四季度业绩承压，我们认为或主要是受疫情影响，2023Q1 有望恢复高增。全年来看，公司三大业务均维持较快增长，智能软件业务营收18.91 亿元，同比增长16%；智能汽车业务17.93 亿元，同比增长46%；智能物联网业务营收17.61 亿元，同比增长39%。公司作为全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，实现了从智能软件到汽车再到物联网的横向跨越，具备独特的卡位优势，我们预计2023 年公司业绩增长趋势有望延续。
2、公司人效提升，加大AI 等创新领域研发投入2022 年公司员工总数约1.32 万人，同比增长15.39%，人均创收41.15 万元，同比增长14.34%，人均创收连续两年提升。2022 年公司经营性现金流净额4.97 亿元，同比增长257.25%，现金流大幅改善。公司持续拓展创新业务，加大在人工智能、边缘计算、多模态融合等方向研发投入，2022 年研发投入约12.18 亿元，同比增长47.40%，占营收比例达到22.36%，同比提高2.34pct。
3、AIOT 操作系统厂商，布局机器人决策大模型公司物联网业务提供“端-边-云”一体化的IoT OS 平台，新布局的边缘计算产品在工业、交通等行业取得了实质性进展，以边缘计算技术为核心的智能行业2022 年实现营收2.2 亿元。公司将边缘计算+人工智能的产品组合打造成公司未来进军智能行业的主要抓手，公司旗下创通联达与高通2022 年联合成立的云掣智能，开发和部署行业智能解决方案，加速智能行业业务布局。同时，公司将凭借在机器人生态的卡位优势，积极投资研发机器人决策大模型，从交互、移动到抓取这三个方面真正解决机器人的智能化难题，有望把握未来十年新发展机遇。
盈利预测与投资建议：考虑到智能手机出货量下降，以及部分消费物联网需求疲软，我们将公司2023/2024 年归母净利润预测由13.32/17.88 亿元调整为10.34/13.71 亿元，预计公司2025 年归母净利润为18.04 亿元。2023-2025 年归母净利润对应当前市值PE 分别为45.22/34.09/25.90 倍，维持“买入”评级。
风险提示：智能化产业发展不及预期；公司AI 行业布局进展不及预期；公司业绩不及预期；市场系统性风险。