机构：中信期货有限公司
作者：俞尘泯
当前大部分沙河产线实际亏损到现金流，大部分产线仍旧是煤制气产线，成本大约在1500-1600 左右，天然气成本在1700-1800 左右。对于天然气产线来说亏损幅度较大。
沙河地区短期产能或难以继续去化，但复产也较为谨慎。沙河地区在前几年由于环保以及成本问题去化了大量产线，当前产线仅有20 条左右，近期还有产线具备复产能力。当前沙河玻璃厂家都经历过玻璃的不同周期，对于亏损有一定的心理承受能力，短期的小幅的亏损不至于促使他们冷修。另一方面，短期的一两条产线冷修对于市场的刺激已经不大，不如前几年来的有效，更愿意等高成本的产线冷修。
当前沙河地区企业库存加社会库存1446 万重量箱左右，处于中性偏高位置，库存短期仍会对价格带来一定压力。总体来看企业库存有所分化，部分厂家降价快库存偏低，部分厂家价格较高库存偏高。总体沙河地区企业库存处于中性偏高的位置，但仍有一部分的库存空间。贸易商库存也有所分化，但总体来看贸易商库存水平在中性位置。
地产终端真实需求存在，但资金问题同样存在。直接接触下游的玻璃厂以及贸易商都有反映，当前深加工订单水平同比往年较差，深加工回款问题存在，且因为资金问题没办法接受一些需要垫资的订单。刚需其实一直存在，贸易商节后有一定去库，下游深加工库存较低，等待地产资金问题缓解，订单好转后，正反馈形成较快。
纯碱当前的震荡或在于主动买盘不足。从沙河调研来看，玻璃厂纯碱库存天数无论高低，都没有囤货的意愿，库存高的短期以消耗库存为主，库存低的维持刚需采购，尽管玻璃厂压减纯碱库存的空间不大，但更多愿意维持刚需等待远兴投产，而不愿意当下主动囤货。
总结：玻璃短期供应仍旧刚性，需求等待地产资金缓解后启动，高库存仍对当前价格造成压力。关注地产销售能否持续回暖以及地产融资情况。纯碱重碱刚需稳定，但主动买盘薄弱，关注轻碱需求，若供需进一步趋紧，纯碱或仍有上行风险。