机构：长城证券股份有限公司
作者：于夕朦,陈郁双,孙培德
事件：2023 年2 月28 日奥特维披露2022 年年度业绩快报。
公司业绩符合预期，持续坚持光伏产业链战略布局：根据公司业绩快报披露，公司2022 年年度实现营业总收入35.40 亿元，同比增长72.94%；利润总额7.74 万元，较上年同比增长85.19%；实现归母净利润共计6.98 亿元，同比增长88.29%。将0.65 亿元的公司股份支付费用纳入考虑，公司剔除股份支付费用的归母净利润为7.53 亿元，同比增长103.09%；剔除股份支付费用的扣非归母净利润为7.33 亿元，同比增长125.09%。2022 年业绩数据均落在公司业绩预告区间内。
市场趋势带动光伏设备产能需求发展，新签订单充实公司光伏设备未来营业收入：2 月14 日，公司披露项目中标公告，中标通威股份有限公司孙公司通威太阳能（盐城）有限公司和通威太阳能（四川）有限公司划焊一体机的招标项目，中标金额约5.8 亿元。产品确认交货后预计将对2024年经营业绩产生积极影响。2023 年，硅料价格有所下滑，刺激组件产能扩张，带动光伏设备端需求不断增长。公司作为行业内串焊机龙头企业，将有更多获得订单的机会，对公司未来光伏设备营业收入有良好的补充增长效应。
公司业务继续深入平台化布局，提升公司总体竞争力：公司于2023 年2月28 日发布向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书，拟募资总额11.4 亿元，主要用于平台化高端智能装备智慧工厂、光伏电池先进金属化工艺设备实验室以及半导体先进封装光学检测设备研发及产业化项目。近来国家重视新兴产业发展，颁布多条法规与政策鼓励光伏、锂电池等行业的开发，为包括公司在内的高端智能制造企业提供了良好的发展环境。在光伏研发技术方面，目前公司的多主栅串焊机焊带对位精度在±0.2mm 以内，电池串良率可达98%以上；硅片分选机可检精度在厚度、线痕、尺寸、电阻率方面分别为±0.5μm、±2.5μm、±30μm、±0.05Ω.cm，上述指标均达到或接近行业先进水平。锂电方面，公司具有模组pack 先进组装
技术，同时加入机器视觉技术辅助，叠片机正处于研发阶段。公司半导体设备主要由键合机技术支持，装片机在研制阶段。本次募投主要拟实现规模化生产的主要产品为丝网印刷整线、储能模组 PACK 线、叠片机和装片机的规模化生产，与公司主要业务板块一致。
投资建议：考虑到公司将形成光伏硅片、电池、组件系统+设备一体化布局，硅料价格下降刺激组件厂商扩产，叠加HJT 及TOPCon 技术迭代，公司产品有望量价齐升，目前公司在手订单充足，未来市场空间广阔，因此上调投资评级为“买入”。预计2023-2024 年归母净利润分别为10.28亿元、13.67 亿元，EPS 分别为6.65 元、8.85 元，对应PE 为29 倍、22倍。
风险提示：下游行业的关键技术或技术路线发生重大变动的风险；研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险；核心人员流失以及技术失密的风险；客户集中度较高的风险；原材料波动的风险；应收款项无法回收的风险；存货跌价风险；新产品市场拓展不及预期的风险；疫情反复对公司生产经营产生不利影响的风险。