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3月转债配置观点及十大转债推荐:关注经济复苏的扩散方向

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全国两会将在3月召开,月中中国1-2月经济数据将披露;我们认为3月市场预期博弈可能增强,一些被权益市场演绎充分的预期和题材可能逐渐进入调整期,但一些新的方向和机会也将逐渐显现。我们认为3月的主线在于围绕经济复苏和产业政策两大关键...

机构:德邦证券股份有限公司

作者:徐亮

全国两会将在3 月召开,月中中国1-2 月经济数据将披露;我们认为3 月市场预期博弈可能增强,一些被权益市场演绎充分的预期和题材可能逐渐进入调整期,但一些新的方向和机会也将逐渐显现。我们认为3 月的主线在于围绕经济复苏和产业政策两大关键变量进行布局,一方面可以从出行链受益板块逐渐切换至制造业复工复产受益板块,另一方面,房地产、数字经济两大政策推动的板块可能也蕴藏着机会。
在转债赛道方面,我们依次看好:(1)顺周期的食品饮料、纺织服装板块;(2)地产链上的消费建材、家电;(2)制造业复苏背景下的煤炭、化工周期板块;(3)数字经济、半导体设备、机器人板块
虽然2 月转债溢价率水平出现向下调整,但我们认为转债估值继续调整的空间不大:首先,当前溢价率水平已接近2022 年12 月中旬的位置,彼时理财赎回风险导致全行业溢价率水平大幅调整,我们认为当前转债投资者的风险偏好已相对去年12 月有上升,并且经济复苏的趋势更为明确,我们认为从资产配置的角度,当前转债资产的吸引力相对较高,因此转债溢价率当前已经触底,3 月或迎来反弹;其次,从上周(2 月20 日-2 月24 日)100 支机构重仓转债的多空力量对比来看,上周转债多空力量的强弱关系已出现明显逆转,在转债估值的相对低位可能一些投资者已经在增配转债资产。
3 月我们推荐关注的十支转债分别为:
永和转债(AA-)/永和股份:配额争夺终结,制冷剂供需关系大幅改善
天业转债(AA+)/新疆天业:地产/基建开工加快有望带动公司PVC 产品需求上升
淮22 转债(AAA)/淮北矿业:下游开工加速恢复下焦煤价格探涨
维格转债(AA)/锦泓集团:高端服装品牌在消费复苏背景下具备较大的业绩弹性
新乳转债(AA)/新乳业:低温鲜奶消费景气度高,“鲜战略”下公司维持增长动能
火星转债(AA-)/火星人:保交付下厨电需求回升,集成灶渗透率未来有望继续上升
凤21 转债(AA)/新凤鸣:纺服需求恢复,涤纶长丝盈利拐点或至
海澜转债(AA+)/海澜之家:经济复苏有助于服装消费需求回暖
寿仙转债(AA-)/寿仙谷:产品核心优势趋于闭环,渠道扩张下业绩有望提速
永鼎转债(AA-)/永鼎股份:光通信板块景气度上升,汽车线束订单充裕
风险提示:经济复苏不及预期,疫情反复,海外通胀和加息不确定性风险,转债主体信用风险,转债主体业绩未达预期

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