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拓邦股份(002139):业绩拐点将至 新能源业务成长可期

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2022 年公司营收利润保持稳健增长,彰显行业龙头韧性拓邦股份发布2022 年度业绩快报:2022 年公司实现营业收入88.77 亿元,同比增长14.29%;实现归母净利润5.86 亿元,同比增长3.66%,剔除2022年净增0.96 ...

机构:华泰证券股份有限公司

作者:余熠,黄乐平

2022 年公司营收利润保持稳健增长,彰显行业龙头韧性拓邦股份发布2022 年度业绩快报:2022 年公司实现营业收入88.77 亿元,同比增长14.29%;实现归母净利润5.86 亿元,同比增长3.66%,剔除2022年净增0.96 亿股权支付费用的影响后,公司实现归母净利润7.1 亿元,同比增长20%。长期而言,在智能化升级、控制器产业链东移趋势下,我们看好公司作为行业龙头的业绩韧性及发展潜力,预计公司22-24 年归母净利润为5.86/8.34/11.62 亿,可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为20.17倍,考虑到公司新能源业务的增长潜力,给予公司2023 年29 倍PE,对应目标价19.04 元/股(前值:16.00 元/股),维持“增持”评级。
传统业务稳步增长,新能源业务构筑公司第三成长曲线单季度来看,4Q22 公司实现营收23.41 亿元,同比增长8.99%,实现归母净利润1.27 亿元,同比扭亏为盈。2022 年,受全球宏观环境波动、美欧等国加息影响,市场需求短期承压,但俄乌冲突为能源领域带来结构性发展机遇。据公司2022 年业绩快报,公司聚焦自身优势,2022 年控制器、家电和工具板块等基本盘业务均实现小幅增长;新能源业务方面,公司利用“四电一网”的综合优势,聚焦户用储能、便携式储能、绿色出行等领域,不断拓展新能源应用场景及产品品类,构筑起公司第三成长曲线。
2023 年行业内外部环境有望改善,公司业绩拐点将至展望2023 年,此前影响公司业绩的内外部环境有望改善,公司盈利能力与市场竞争力有望相应进一步提升:1)随着下游去库存持续推进,行业短期需求承压情况有望缓解;2)芯片等上游原材料价格逐步回落,后续随着供应链压力缓解、高价库存消化,公司盈利能力将持续得到改善;3)新能源领域,当前公司主要聚焦在中小储能、新能源汽车领域应用,随着公司不断拓展新能源业务场景、丰富产品品类,新能源业务将为公司后续业绩增长提供充足动能。
看好公司长期发展,维持“增持”评级
我们认为在智能化、控制器产业链东移的大趋势下,公司传统业务将稳步发展,新能源业务将延续当前高增长态势,预计其 2022-2024 年归母净利润分别为5.86/8.34/11.62 亿(前值:5.76/8.12/11.42 亿)。可比公司估值 2023年Wind 一致预期PE 均值为20.17 倍,考虑到公司新能源业务的增长潜力,给予公司2023 年29 倍PE,对应目标价19.04 元/股(前值:16.00 元/股),维持“增持”评级。
风险提示:上游元器件价格大幅上涨;智能控制器需求不及预期;产能扩张不及预期。

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