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中科创达(300496):短期疫情影响订单交付 人效不断提升

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事件:2 月28 日,中科创达(300496.SZ)发布2022 年年度报告,报告期内,公司实现营业收入54.45 亿元,同比增长31.96%,实现归属于上市公司股东的净利润7.69 亿元,同比增长18.77%,实现归属于上市公司股东的...

机构:西部证券股份有限公司

作者:邢开允,赵宇阳

事件:2 月28 日,中科创达(300496.SZ)发布2022 年年度报告,报告期内,公司实现营业收入54.45 亿元,同比增长31.96%,实现归属于上市公司股东的净利润7.69 亿元,同比增长18.77%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.75 亿元,同比增长17.33%。
疫情影响订单交付,人效不断提升。2022 年,公司实现营业收入54.45 亿元,较上年同期+31.96%,实现归母净利润7.69 亿元,较上年同期+18.77%,疫情影响确认交付,以及22 年消费电子行业下行导致营收增速有所下降,22 年全年来看,经营性净现金流同比+257%,主要是因为回款能力增强,销售回款同比+40%。22 年客户结构更健康,对公司经营稳健型长盛正向作用,人效提升15%左右。
公司盈利能力相对稳定,持续加大产品投入。1)毛利率净利率水平维持稳定。
2022 年公司综合毛利率同比下降 0.11pct,净利率同比-1.96pct,主要是因为公司加大了研发投入导致研发费用率提升,展望未来,随着公司物联网业务占比提升,公司的毛利率仍有进一步上升空间。2)公司重视产品研发,研发投入主要在整车操作系统开发/边缘计算/多模态技术,截至 2022 年 12 月 31 日,公司研发费用8.47 亿元,同比+65.11%,公司全球员工人数超过 13000 人,其中90%以上都是研发工程师和技术专家。
投资建议:我们预计公司23-25 年营收分别为77.33、102.27、125.65 亿元,归母净利润为11.90、16.08、22.05 亿元,对应EPS 为2.60、3.52、4.82 元,公司深耕智能汽车市场,上下游关系绑定紧密,看好23 年下游需求回暖趋势,维持公司“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧风险;下游物联网市场不确定风险;智能网联汽车出货量不及预期;产品技术研发进展不及预期。

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