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2月PMI:经济修复强度超市场预期

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核心观点 2月中采制造业PMI指数录得52.6%,较前值回升2.5个百分点,景气度加速回升,经济修复强度超出市场预期。今年春节发生在1月份,节后2月PMI自然回升,但回升幅度依然强于季节性,我们提示1-2月经济数据有...

机构:浙商证券股份有限公司

作者:李超,张迪

核心观点
2 月中采制造业PMI 指数录得52.6%,较前值回升2.5 个百分点,景气度加速回升,经济修复强度超出市场预期。今年春节发生在1 月份,节后2 月PMI 自然回升,但回升幅度依然强于季节性,我们提示1-2 月经济数据有望实现“开门红”。其中,生产指数大幅上行6.9 个百分点至56.7%,节后复工比较顺畅,企业开工率普遍回升,电厂日耗煤、高炉开工率等高频数据表现较强。新订单指数回升3.2 个百分点至54.1%,供需两端双双走强,政策呵护下商品房销售逐步回暖,海外经济相对韧性带动出口订单大幅回升。二月春风来,万物竞花开,2023 年我国经济基本面将显著修复,为牛市重启奠定坚实基础,我们继续强调2023 年夺回失去的牛市行情,重点关注年轻人引领的消费板块和高端制造业领域。
节后复工开展顺畅,生产指数大幅上行
2 月生产指数大幅上行6.9 个百分点至56.7%,春节后复工复产相对顺畅,企业开工率普遍回升。疫情因素出清,要素流动无阻,货物运输和人员流动均保持畅通,2 月供应商配送时间指数提升4.4 个百分点至52.0%,从业人员指数回升2.5个百分点至50.2%,时隔一年从业人员指数再次回归荣枯线上。从高频数据来看,2 月生产相关指标全面回升,南方八省电厂日耗煤环比大幅上升,已达历史同期高位,高炉开工率、焦炉生产率和钢材产量环比亦有回升。基建相关生产强度逆势反转,2 月中旬之后,建筑业复工开始加速,全国水泥发运率和石油沥青装置开工率有所回升。PTA 产业链和汽车全钢胎、半钢胎开工率环比显著回升,且超出去年同期水平。
需求保持修复态势,订单指数继续回升
2 月新订单指数回升3.2 个百分点至54.1%,其中新出口订单指数回升6.3 个百分点至52.4%,内需外需均呈现修复态势。感染高峰已过,春节期间消费显著修复,节后餐饮、票房等数据依然保持较好态势。房地产政策持续优化,2 月楼市亦有所回暖,30 大中城市商品房日均成交面积回升至40 万平米,二手房价格和交易量均小幅上行。汽车消费相较1 月显著提振,乘联会预计2 月狭义乘用车零售销量135 万辆,同比增长7.2%,环比增长4.3%。外需方面,2 月美国、欧元区综合PMI 指数初值分别升至50.2、52.3,海外经济基本面好于预期,叠加出口大省积极落实稳外贸措施,且国内生产能力快速提振,海外订单大幅改善。
价格指数有所回升,企业生产意愿提高
主要原材料购进价格回升2.2 个百分点至52.3%,出厂价格上升2.5 个百分点至49.3%,基本面初步恢复,工业品需求有所提振。节后复工顺畅,企业生产意愿较高,2 月生产经营活动预期指数提高1.9 个百分点至57.5%,升至近12 个月以来的最高点,企业信心继续增强,2 月原材料库存指数上升0.2 个百分点至49.8%,产成品库存上升3.4 个百分点至50.6%,产成品库存突破至荣枯线上,部分库存水平较低的行业已进入主动补库周期。
二月春风来,万物竞花开
2 月中采制造业PMI 指数录得52.6%,生产、订单指数均表现强劲,供需双暖,经济修复力度超出市场预期,我们提示,1-2 月经济数据有望实现“开门红”。二月春风来,万物竞花开,PMI 大、中、小型企业指数均显著回升,其中小型企业PMI 自2021 年5 月份以来首次升至扩张区间,2023 年我国经济基本面将显著修复,为牛市重启奠定坚实基础,我们继续强调2023 年夺回失去的牛市行情,重点关注年轻人引领的消费板块和高端制造业领域。
风险提示:消费者信心恢复不及预期;大国博弈超预期。

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