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金博股份(688598):2022年业绩承压 静待热场价格筑底企稳

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2022 年业绩承压,主要系调整热场售价所致:2022 年公司营收14.5 亿元,同比+8%,归母净利润5.5 亿,同比+10%,扣非归母净利润2.96 亿元,同比-36%,剔除股份支付和可转债利息费用后的扣非归母净利润为3.9 亿元,...

机构:东吴证券股份有限公司

作者:周尔双,刘晓旭

2022 年业绩承压,主要系调整热场售价所致:2022 年公司营收14.5 亿元,同比+8%,归母净利润5.5 亿,同比+10%,扣非归母净利润2.96 亿元,同比-36%,剔除股份支付和可转债利息费用后的扣非归母净利润为3.9 亿元,同比-28%。2022Q4 单季实现营收3.0 亿,同比-33%,环比+1%;归母净利润为0.5 亿元,同比-68%,环比-58%;扣非归母净利润0.15 亿元,同比-90%,环比-73%。
公司为优化竞争格局,2022 年开始主动降低热场价格换取长期市占率:
根据我们的测算,2022Q4 出货700 吨,单吨价格约43 万元,剔除股份支付和可转债利息影响的扣非净利约3.6 万元/吨,再剔除保险费用支出影响后的扣非净利润约7.2 万元/吨,主要系公司为优化竞争格局,2022年开始主动降低热场价格换取长期市占率,同时受高价碳纤维影响。我们认为2023Q1 热场价格35 万元/吨有望见底企稳,已接近热场尾部厂商的成本线,有望出清部分落后产能,未来随着碳纤维价格回落、单炉产量提高和良率提升,公司单吨利润有望企稳。
长期看好碳基复合材料龙头平台化布局:(1)碳陶刹车盘:通过不断优化产品成本,提供不同性能等级的碳陶刹车盘,已满足主机厂不同车型的要求,现已收到4 个定点通知并开始小批量交付,公司目前年产能约10 万盘并在积极扩大产能;(2)锂电池负极材料:代加工产线正加快建设进度,全年出货约5-6 万吨,公司与多家相关公司持续沟通中,预计2023Q1 陆续有产能释放。(3)氢能领域:氢气制备与碳纸目前处于产线投建阶段。
盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024 年公司的归母净利润为5.5(原值6.5,下调18%)/8.8/11.5 亿元,对应当前股价PE 为37/23/18X,维持“买入”评级。
风险提示:竞争格局恶化。

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