机构：华福证券有限责任公司
作者：李清荷
银行资本新规，哪些主体受益？
2023年2月18日，中国银保监会发布了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，其中对符合规定的投资级公司、中小企业的风险暴露的风险权重由100%分别调降至75%和85%，我们认为征求意见稿的下发会增强商业银行配置此类债券的动力，利好投资级公司和中小企业公司，特此梳理符合相关条件的发债主体。
根据征求意见稿中要求的关于投资级公司的8个条件，除了定量的条件以外，我们还着重筛选了诸如发债主体近三年未出现过债券违约、债务展期、非标债务违约、商票逾期、发行人及关联公司被监管部门处罚、涉及重大诉讼或仲裁等情况等定性条件，最终筛选得到450家投资级公司，包括产业、城投和非银金融主体分别133家、286家和31家，存续债规模分别为8505.01亿元、11160.83亿元和8501.65亿元。
我们筛选出来的投资级公司主要分布在AA级、AA+级和AAA级等中高评级，分别有185家、130家和113家；产业类主体中非银金融、建筑装饰、交通运输、房地产等行业中筛选出了投资级公司数量较多，主要是此类主体在条件7的筛选中要求较为宽松；城投主体主要分布在江苏、浙江、江西、四川、安徽、山东、湖南等省份，以区县级城投平台为主。
基本面观察
跟踪期内（2023.02.20-2023.02.26）有1家出现实质违约，为广西万通房地产有限公司；有1家出现主体评级调低，为步步高投资集团股份有限公司。
一级市场
发行规模方面，信用债发行量和偿还量环比上升，净融资额环比下降。
发行利率方面，本期信用债的整体加权票面利率较上期上升25.30BP 至3.68%，城投债的票面利率较上期下降79.23BP至2.73%。产业债的票面利率上升10.22BP至2.34%；
二级市场
成交量方面，本期信用债整体成交量环比下降8.36%，产业债与城投债的成交量环比分别为-1.76%和-13.30%。信用利差方面， AAA、AA+城投债较上周分别走阔36.49bps 和12.85bps ， AA 级城投债较上周收窄58.05bps。成交异常方面，本期产业债高估值成交债券量为52只，低估值债券量为222只；本期城投债高估值成交债券量为190只，城投债低估值债券量为191只。
风险提示
市场风险超预期、违约事件增加