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策略周观点:外部扰动震荡加剧 开工行情防御为主

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外部风险再起,短期防御为先 本周外部风险再起,地缘政治扰动升温,美债利率逼近4%,引发市场担忧,加剧短期震荡。市场赚钱效应走弱,行业轮动加快,注重防御属性,开工行情表现亮眼。 内部开工延续回暖,经济动能逐步恢复 节后开工持续...

机构:华鑫证券有限责任公司

作者:谭倩,朱珠

外部风险再起,短期防御为先
本周外部风险再起,地缘政治扰动升温,美债利率逼近4%,引发市场担忧,加剧短期震荡。市场赚钱效应走弱,行业轮动加快,注重防御属性,开工行情表现亮眼。
内部开工延续回暖,经济动能逐步恢复
节后开工持续好转,建筑业和制造业皆有回暖,复工情况好于2022 年。从内部经济动能来看,建筑业相关的行业开工维持强劲,制造业也有低位改善,已超过了2019 年的水平。复工持续优于2022 年,劳务到位率超过83%。
开工季节性行情,上中游行业轮动
复盘2010 年以来的A 股,可以发现开工行情通常从春节过后开启,到两会前后结束。一般T+20 个交易日为强势期,T+30个交易日开工行情开始走弱。
开复工季节性行情中,相关行业的超额收益突出。其中上游的有色和基础化工最为出众,相对收益和胜率领先;中游的建筑建材和建筑装饰相对较优,房地产行业发力较晚,但后期胜率和相对收益也有不错的表现。
结合本轮开复工行情演进来看,仍处于T+20 区间,随着两会临近逐步进入中后半程,上游演绎较为充分,钢铁、有色、化工涨幅较多,中下游行业(基建地产链)仍有补涨空间。
A 股高低切换,关注三大方向
行业选择,建议继续关注高安全边际和强政策预期的行业:
第一,开工步入中后半程,开工上游向中游轮动,关注拥挤度较低有望接续发力的建筑材料、建筑装饰、地产;第二,两会政策预期较强的高端制造(半导体、工业母机、军工)、数字产业。
第三,新一轮国企改革、央国企助力稳增长和中国特色估值体系重塑下的国央企。
风险提示
俄乌冲突升级;中美关系恶化;政策不及预期

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