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小熊电器(002959):收入表现行业领先 经营质量持续提升

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本报告导读: 根据小熊2022年业绩快报,公司渠道协同升级+精品化战略推进,收入增速大幅领先行业,业绩符合预期。 投资要点: 考虑到公司扩 品类+扩渠道逻辑持续奏效,且疫情优化后业绩复苏,小幅上调盈利预测,预计22-2...

机构:国泰君安证券股份有限公司

作者:蔡雯娟,樊夏俐,李汉颖

本报告导读:
根据小熊2022年业绩快报,公司渠道协同升级+精品化战略推进,收入增速大幅领先行业,业绩符合预期。
投资要点:
考虑到公司扩 品类+扩渠道逻辑持续奏效,且疫情优化后业绩复苏,小幅上调盈利预测,预计22-24 年EPS 为2.38/2.75/3.16 元(原值:2.31/2.67/3.08 元,幅度+3%/+3%/+3%),同比+31%/+15%/ +15%,参考行业给予公司23 年32x PE,上调目标价至88 元,维持 “增持”评级。
业绩简述:根据业绩快报,公司2022 年营收41.2 亿元(+14.1%),业绩3.7 亿元(+31.2%),扣非归母净利润3.5 亿元(+36.1%)。其中Q4 营收14.2 亿元(+14.1%),归母净利润1.3 亿元(+39.2%),扣非归母净利润1.1 亿元(+27.6%)。
渠道协同升级+精品化战略推进,公司收入增速大幅领先行业。消费需求疲软的大环境下,2022Q4厨小电行业销量及销额同比分别为-9%和1%(魔镜数据)。小熊Q4 收入增速实现大幅领先,尤其在“双11”期间小熊全渠道销售额同比+40%。2022 年公司精品化战略顺利推进,一方面公司通过长尾品类建立信任的锚点,在获取消费者信任后,有望实现刚需品类的拓展。另一方面,在渠道端通过提升直营化占比强化渠道管控能力,更有利于集合优势资源突破重要品类。
公司业绩符合预期。公司精品化战略顺利推进,提价带动业绩增速表现好于收入端,叠加前期低基数效应,公司Q4 业绩实现高增。
风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争加剧。

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