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伯特利(603596):业绩实现较快增长 在研、量产项目快速扩张

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投资要点公司公告:2024 年前三季度,公司实现营收65.78 亿元,同比+28.85%;实现归母净利润7.78 亿元,同比+30.79%;实现扣非净利润7.09 亿元,同比+30.85%。毛利率为21.29%,同比下降1.04%;净利...

机构:浙商证券股份有限公司

作者:刘巍,张盈

投资要点
公司公告:2024 年前三季度,公司实现营收65.78 亿元,同比+28.85%;实现归母净利润7.78 亿元,同比+30.79%;实现扣非净利润7.09 亿元,同比+30.85%。毛利率为21.29%,同比下降1.04%;净利率为11.99%,同比上升0.08%;2024 年Q3 营收、归母净利、扣非归母净利分别为26.07、3.21、2.87 亿元,同比分别+29.66%、+33.96%、+33.04%,环比+23.52%、+29.51%、+24.97%。
主营业务销量上涨,公司收入提升显著。前三季度公司主营业务收入为63.78 亿元,同比增长29.43%。分产品看,其中智能电控产品销量334 万套,同比增长32.53%;盘式制动器销量227 万套,同比增长13.70%;轻量化制动零部件销量966 万件,同比增长58.99%。机械转向产品销量206 万套,同比增长19.86%。
产品市场持续开拓,公司在研、量产项目快速扩张。公司Q3 新增定点项目数及在研项目数均大幅增长,在研项目总数为432 项,同比增长12%;新增量产项目总数为235 项,同比增长19%;新增定点项目总数301 项,同比增长65%。
产能方面,公司国内轻量化生产基地正进行三期项目建设;新增EPS 年产能30万套、EPS-ECU 年产能30 万套生产线;墨西哥二期项目顺利推进中。
盈利预测与估值
预计公司2024-2026 年营业总收入分别为95.89/119.25/147.95 亿元,YOY 为28.31%/24.36%/24.07%;2024-2026 年归母净利分别为11.04/13.92/17.85 亿元,YOY 为23.81%/26.09%/28.25%,EPS 为1.82/2.29/2.94 元/股,对应PE 为28.5/22.6/17.6 倍。
风险提示
原材料价格上涨;新能源汽车销量不及预期;客户集中度较高;线控制动渗透不及预期;产品研发进度不及预期。

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