机构：中国国际金融股份有限公司
作者：刘中玉,张梓丁,丁健,郭威秀,邹靖,严佳,王梓琳,鲁烁,王炜越,肖雪杨
行业近况
今年以来机械板块整体处于周期下行阶段，3Q24 公募所持机械仓位也出现环比下降，但3Q24 我们看到机械整体收入和业绩增速环比改善，同时现金流表现亮眼，我们认为伴随政策刺激拉动，机械未来有望底部复苏。
评论
3Q24 机械设备板块上涨16%。分板块看，通用设备、自动化设备、工程机械、专用设备、轨交设备分别同比上涨19%/17%/14%/14%/13%。截至2024 年11 月8 日，申万机械设备市盈率为31.7x，略高于历史中枢。
3Q24 机械设备公募基金重仓配置比例环比下降。3Q24 基金重仓持股中机械设备板块市值占比2.98%，环比下降0.43 个百分点；低配1.11 个百分点。各子行业来看，重仓配置比例环比均有所下降，通用设备/专用设备/工程机械/自动化设备/轨交设备分别环比下降0.18ppt/下降0.12ppt/下降0.05ppt/下降0.02ppt/下降0.04ppt至0.68%/0.68%/1.10%/0.41%/0.12%。
3Q24 机械板块收入利润增速环比改善，现金流亮眼：3Q24 机械行业收入同比增长10%，归母净利润同比持平，毛利率同比下降0.8ppt，净利率同比下降0.5ppt；截至3Q24 末，合同负债/存货同比增长4%/5%；前三季度机械行业经营现金流净流入同比增加95%。分板块看，3Q24：
基建地产运输链条：工程机械主机厂收入存在分化，但降本控费和风险控制普遍得到大幅改善；叉车国内需求磨底，海外景气度有所放缓，海外渠道拓展带来费用率高企；高机内销承压，外销增长良好；轨交船舶订单均高增，期待后续确认带来业绩表现。
新能源链条：光伏锂电设备订单仍在磨底，行业下行期净利润率出现下滑，期待行业竞争格局改善和需求复苏。
通用板块：机床机器人业绩仍然承压，期待政策刺激带来内需提振；注塑机三季度受两新政策和外需拉动，收入和毛利率双升；激光切割设备受激光器降价和出口拉动需求平稳增长；工业气体前三季度表现疲软，但10 月开始气价逐步回升，已出现边际回暖趋势。
消费品种：五金工具景气回暖下收入表现亮眼，剔除汇率影响费用率整体下降，我们认为有望受益终端需求复苏；检测板块收入利润仍然承压，检测价格下滑带动毛利率滑坡，期待内需复苏带来行业改善。
估值与建议
维持覆盖公司行业评级、盈利预测、目标价不变。
风险
内需提振不及预期，新技术和产品推广不及预期，关税上升。