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中国石化(600028):Q3业绩承压 高股息持续彰显投资价值

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中国石化发布三季度业绩报告:2024 年1-9 月实现营业收入23665.41 亿元,同比下滑4.19%;实现归母净利润442.47 亿元,同比下滑16.46%。其中,2024Q3 单季度实现营业收入7904.1 亿元,同比下滑9.8%...

机构:华鑫证券有限责任公司

作者:张伟保,傅鸿浩

中国石化发布三季度业绩报告:2024 年1-9 月实现营业收入23665.41 亿元,同比下滑4.19%;实现归母净利润442.47 亿元,同比下滑16.46%。其中,2024Q3 单季度实现营业收入7904.1 亿元,同比下滑9.8%、环比增长0.54%,实现归母净利润85.44 亿元,同比下滑52.15%、环比下滑50.86%。
油价下行叠加石化产品毛利率受损导致业绩承压2024Q3,公司归母净利润同比减少93.11 亿元,降幅超50%,业绩下行的原因之一是油价下降导致公司库存收益同比大幅减少。去年Q3 油价单边上行趋势在2024 年同期转化为下行趋势,Q3 布伦特原油均价同比降幅超过7 美元,下滑8%。受到油价下行影响,公司存货相较上季度末减少298.78亿元,环比下滑10%,出现显著减值。此外,受到油价降低影响,公司石油石化产品毛利有所下降,也对公司Q3 业绩造成了压力。
重视股东回报,明确未来三年分红比例不低于65%,未来高分红持续稳定
公司高度重视投资者回报,多年来保持分红的连续性和稳定性。2022 年以来,董事会加强价值管理,发起实施境内外股份回购,有力提升了公司价值,今年公司将继续实施股份回购。董事会提议未来三年公司每年现金分红比例不低于65%,稳定投资者未来高分红预期,同时公司已经在年中派发现金股利每股0.146 元(含税)。
化工需求仍未见拐点,公司减亏成效显著
2024 年1-9 月,国内化工品市场仍处于景气低谷,公司化工产品经营总量为6217 万吨,同比减少126 万吨,化工板块乙烯/合成树脂/合成纤维单体及聚合物/合成纤维/合成橡胶产量同比分别-5.8%/-1.8%/+24.1%/+16.3%/-1.3%。但得益于公司采用原料多样化、安排负边际效益装置降负荷及经营性停工、开拓境外市场等措施,公司化工板块在今年实现了全产全销,板块息税前亏损47.87 亿元,较去年同期减亏19.2 亿元,化工板块减亏成效显著,随着油价下行和需求好转,化工板块有望扭亏为盈。
盈利预测
预计公司2024-2026 年归母净利润分别为707 亿元、769 亿元、815 亿元,当前股价对应PE 分别为11.0、10.1、9.5倍,给予“买入”投资评级。
风险提示
经济衰退带来原油需求下降;项目投产不及预期;原材料价格上涨;下游需求不及预期;产品价格大幅波动风险等。

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