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华宝新能(301327):收入加速增长 盈利持续改善

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华宝新能发布2024 年三季报。公司发布2024 年三季报。前三季度公司实现营业收入21.3 亿元,同比增长35%,实现归母净利润1.6 亿元,实现扣非归母净利润9769 万元,同比扭亏;其中单Q3 实现营业收入9.9 亿元,同比增长5...

机构:招商证券股份有限公司

作者:史晋星,彭子豪,闫哲坤

华宝新能发布2024 年三季报。
公司发布2024 年三季报。前三季度公司实现营业收入21.3 亿元,同比增长35%,实现归母净利润1.6 亿元,实现扣非归母净利润9769 万元,同比扭亏;其中单Q3 实现营业收入9.9 亿元,同比增长50%,实现归母净利润8659 万元,实现扣非归母净利润5747 万元,同比扭亏。
Q3 公司收入加速增长,其中美国及日本市场表现亮眼:1)美国市场,收入同比增长41%,增速环比H1 的34%进一步加速。公司年内积极拓展线下KA门店,目前已经入驻北美各大主流KA 零售商,此外产品端积极拓展1~2 度电中大容量产品,并通过太阳能板的创新迭代推动配套率持续攀升,前三季度光充户外电源营收同比增长130%,占比近50%;2)日本市场,收入同比增长73%,增速环比H1 的53%明显加速,磷酸铁锂产品补齐后市场表现快速改善,同时2024 年日本地震频发亦对行业需求有明显拉动。
盈利端。Q3 公司毛利率同比提升2.4pct 至43.8%,主要受益于高价库存出清、电芯成本改善及产品结构调整(磷酸铁锂产品收入占比提升)。费用端,Q3公司期间费用率同比下降11.2pct 至36.1%,其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比变动-7.8pct/ -2.9pct/ -1.8pct/ +1.3pct,收入增长带来的摊薄效应有效改善费用率水平,但汇兑损失也导致财务费用同比小幅提升。综合下来,公司Q3 净利率同比提升10.4pct 至8.7%。现金流方面,Q3 公司经营性现金流净额为2.3 亿元,同比大幅提升1058%,主要受销售商品、提供劳务收到的现金同比提升43%(收入增长)及购买商品、接受劳务支付的现金同比降低39%(去库+成本降低)影响,净现比在1 倍以上,盈利质量扎实。
盈利预测及投资评级。考虑到公司美国及日本市场在产品补齐&渠道拓展后收入快速提升,欧洲市场去库进展顺利,盈利改善幅度超预期,我们上调公司2024-2026 年收入至分别33 亿元、41 亿元及49 亿元,同比分别增长41%、25%、20%,上调归母净利润至分别2.5 亿元、4.0 亿元、5.0 亿元,2025-2026年分别同比增长62%及24%,对应PE 分别为42.0 倍、26.0 倍及20.9 倍,维持“增持”投资评级。
风险提示:市场需求不及预期、行业竞争加剧、家储业务进展不及预期、贸易摩擦加剧

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