机构:德邦证券股份有限公司
作者:翟堃,高嘉麒,康宇豪,谷瑜
本周核心:2024 年10 月PMI 重回50%以上。10 月31 日国家统计局公布了10月中国制造业采购经理指数(PMI)运行情况,随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现,我国经济景气水平继续回升向好。10 月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,高于预期50%,比上月上升0.3 个百分点,连续两个月回升,升至扩张区间。10 月份,非制造业商务活动指数为50.2%,低于预期50.4%,比上月上升0.2 个百分点,回升至荣枯线上方,非制造业景气水平小幅回升。10 月份,综合PMI 产出指数为50.8%,比上月上升0.4 个百分点,表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。
下周重要数据发布: 11 月8 日(3:00)美联储公布利率决议。
贵金属:美国大选临近,市场博弈加剧。本周,国内现货金价周涨1.0%,COMEX银价跌3.9%。10 月29 日公布的美国9 月JOLTS 职位空缺大幅不及预期,创下2021 年初以来的最低水平,裁员人数有所增多,自主离职人数减少,传递出美国劳动力市场放缓的信号,但这一数据可能受到飓风的影响。数据公布后,美国两年期国债收益率断线跳水,市场对美联储11 月降息25bp 的预期在近期逐渐向100%靠近,使得金价走强。10 月30 日晚间公布的美国ADP 数据和美国三季度实际GDP 数据喜忧参半,美国大选临近,市场的博弈加剧,美国大选、美股财报季以及地缘政治的不确定性,避险情绪支撑金价在高位的同时,不确定性因素使得金价波动加剧。
工业金属:金属价格分化,氧化铝价格强势。本周,SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+0.2%、+0.2%、+0.4%、-0.7%、+0.6%、-1.4%。本周中国国产氧化铝市场价格继续上涨,分地区来看,本周南北方地区氧化铝现货价格均有所上涨,且涨幅明显。本周中国国产氧化铝均价为4962.04 元/吨,较上周均价4725.80 元/吨上涨236.24 元/吨,涨幅为5.00%。本周氧化铝市场开工产能仍无明显变化,部分企业受环保政策以及设备检修限制,氧化铝焙烧产量阶段内减少。其中西南地区某大型氧化铝企业于10 月底开始轮修工作,期间一台焙烧炉进行检修,预计影响时长约半个月。此外,贵州某氧化铝企业近日检修一台焙烧炉,预计影响时间一周左右。综合来看,本周氧化铝市场供应小幅减少。
稀土、钨等小金属:镨钕氧化物上涨,钨精矿价格持平。稀土方面:本周镨钕金属价格涨0.5%、镨钕氧化物价格涨0.1%。钨方面:黑、白钨精矿价格持平。随着制造业复苏预期不断增强,或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量,中长期钨终端需求呈稳步增长态势。
能源金属:碳酸锂价格反弹,关注后续能源金属需求增长情况。(1)锂:锂精矿、氢氧化锂持平,金属锂价格小幅下跌,碳酸锂价格小幅上涨。(2)钴:金属钴、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格持平。(3)镍:镍矿(CIF)价格持平,镍金属、镍豆、镍板、硫酸镍价格下跌。短期碳酸锂价格反弹,关注后续能源金属需求增长情况,建议关注:华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。
投资建议。美联储降息周期开启,国内货币财政政策双双发力,全面看好有色金属板块投资机会,贵金属有望长牛,内需相关品种弹性或更大。1)贵金属。降息落地,实际利率下降凸显黄金配置价值,白银远期弹性更大,推荐:山东黄金、中金
黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际。2)工业金属。政策推动经济预期持续向好,与国内经济相关的工业金属价格有望回升,弹性:铝>铜>小金属>稀土。铝推荐:神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业,关注中国铝业;铜推荐:紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业,关注云南铜业;小金属推荐:锡业股份、驰宏锌锗,关注云南锗业;3)新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域,推荐:华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团,关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示。美国降息不及预期;经济复苏进度不及预期;海外需求恢复不及预期。