机构：华泰期货有限公司
作者：潘翔,康远宁
市场分析
随着美国大选的临近，市场焦点转移至美国大选选情以及对原油市场的影响上。当前的选情依然胶着，我们分成特朗普和哈里斯当选作为情景分析。
特朗普当选情境下，外交政策：1、结束俄乌冲突，情绪上偏利空，但短期俄罗斯石油总出口量以及贸易流向都不太可能发生大的变化，因为欧盟对俄罗斯的相关制裁依然存在，但美国对俄罗斯的相关制裁可能松动，如果俄油从制裁油逐步回归市场，有利于俄油贴水修复；2、支持以色列打击伊朗并对伊朗施加更大制裁：影响利多，但由于伊朗已经形成了反制裁闭环，美国制裁加大对伊朗石油出口影响有限，但若以色列打击伊朗石油设施将会严重影响伊朗石油出口，尤其是哈格岛等关键基础设施；3、加大对委内瑞拉制裁，由于雪佛龙等企业保留了许可证，今年委内瑞拉原油产量已经从70万桶/日缓慢恢复至90 万桶/日，但如果特朗普加大对委内瑞拉制裁或者收回雪佛龙等企业的许可证，那么委内瑞拉的原油生产与出口将会受到显著影响；4、继续推动亚伯拉罕协议，沙特与以色列的外交和解可能重回正轨，沙特与美国的外交关系有望修复，从政治上看，沙特配合美国增产原油的可能性有望增加，影响偏利空。经济政策：1、大幅增加关税，贸易保护不利于全球经济增长，影响偏利空；2、减税与低利率政策，有望支撑美国国内石油消费，但边际影响有限；3、降低通胀，汽油价格对美国通胀影响较大，降低通胀意味着对油价明显利空，在特朗普上一任期内也曾多次在推特上唱空油价。能源政策：1、支持美国本土油气生产，政策上将会倾向于去监管，有助于美国原油产量回升，影响偏空，但联邦政府管理的页岩开采量仅占页岩开采总量的 19%，且受制于页岩油生产商的资本开支约束，美国原油产量边际增长空间有限；2、减少对电动车、可再生燃料等领域的政策支持，如废止通胀削减法案中的相关支持政策，对美国石油需求影响偏利多。总体来看，特朗普上台对油价的影响路径较为复杂，且各种政策之间存在明显矛盾，因此对市场的实际影响，还将取决于相关政策推出的优先级以及各种政策之间的重要性。
哈里斯当选情境下，对当前拜登政府的相关政策的破坏性较小，更多是政策的延续或者强化，如在水力压裂问题上，哈里斯曾提出将会禁止水力压裂，但考虑到水力压裂大州宾夕法尼亚州作为摇摆中的重要地位，其在竞选中已经不在提相关口号，但如果未来哈里斯当选，预计将会对美国油气生产实施强监管，如强化对甲烷燃料的相关规定等，同时哈里斯在气候变化等相关议题上更加偏左，这意味着其对新能源的支持力度将会更大，传统油气行业将会处于被打压的状态下，同时在俄乌与巴以等关键问题上，哈里斯也将延续当前政策，意味着目前的局面很难出现大的变化。
策略
短期维持观望，中期维持偏空配置
风险
下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻