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山东黄金(600547):黄金价格持续上涨 公司业绩维持增长

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事件:公司披露2024年三季度报,业绩高速增长。公司2024年Q3营业收入212.32亿元,同比+52.77%;归母净利润6.82 亿元,同比+46.62%;扣非归母净利润6.80亿元,同比+70.69%。公司2024 年Q1-Q3 营...

机构:德邦证券股份有限公司

作者:翟堃,康宇豪

事件:公司披露2024年三季度报,业绩高速增长。公司2024年Q3营业收入212.32亿元,同比+52.77%;归母净利润6.82 亿元,同比+46.62%;扣非归母净利润6.80亿元,同比+70.69%。公司2024 年Q1-Q3 营业收入670.06 亿元,同比+62.15%;归母净利润20.66 亿元,同比+53.57%;扣非归母净利润20.94 亿元,同比+63.57%。
黄金价格持续上涨,有望拉动公司业绩。截至2024 年10 月28 日,上海黄金交易所黄金现货价格已涨至624.28 元/克。从季度价格来看,2024 年金价逐季上涨2024 年Q3 上海黄金交易所现货平均价格为569.13 元/克,截至2024 年10 月28日,四季度上海黄金交易所现货均价涨至610.37 元/克。黄金价格持续上涨,有望拉动公司业绩。
公司资源探矿持续推进,多项目进展顺利。2024 年上半年公司累计投入探矿资金3.1 亿元,完成探矿工程量 33 万米,实现探矿新增金金属量 21.9 吨;完成包头昶泰矿业 70%股权并购,实现并购新增金金属量 16 余吨,增加一座在产成熟矿山;西岭金矿探矿权成功注入公司,与三山岛金矿采矿权实现整合。持续加快项目建设进度,上半年累计完成工程量 45.26 万立方米,其中三山岛金矿副井工程井筒施工突破-1590 米标高,刷新亚洲最深深井记录;焦家金矿南区主井工程掘砌到底,新城金矿 I 采区主井按计划节点投入使用;赤峰柴矿采选 2000 吨日扩能改造项目副井工程提前掘砌到底;加纳卡蒂诺项目选矿厂、尾矿库等关键工程建设均超计划进度。持续提速权证办理步伐,上半年取得多项权证及相关批复,其中三山岛金矿取得整合后的15000 吨/天采矿许可证,沂南金矿金场分矿深部扩界扩能项目取得采矿许可证。
盈利预测与估值。由于公司前三季度营收增速高于利润增速,金价上涨对公司利润拉动不及预期,我们调整了公司盈利预测,我们预测公司2024-2026 年营收分别为870.95/952.21/1013.98 亿元,归母净利润分别为33.00/45.73/67.67 亿元,对应PE36.88/ 26.62/17.99 倍,公司作为全国产量领先企业,叠加集团公司“十四五”产量目标,有望充分受益高金价周期带来的盈利,维持“买入”评级。
风险提示:公司矿产金产量增长不及预期;公司克金成本增长超预期;黄金价格下跌超预期

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