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家电行业周报:海外家电公司业绩承压 二手房市场回暖带动家电消费

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本报告导读: 海外家电公司业绩承压,二手房市场回暖有望带动家电消费,厨小电和生活小家电销额同比有所下滑。 摘要: 海外家电公司业绩承压。22 年 Q4 飞利浦营收为 54.2 亿欧元,同比+9.6%;归母净利润为-1.05 ...

机构:国泰君安证券股份有限公司

作者:蔡雯娟,田平川,谢丛睿

本报告导读:
海外家电公司业绩承压,二手房市场回暖有望带动家电消费,厨小电和生活小家电销额同比有所下滑。
摘要:海外家电公司业绩承压。22 年 Q4 飞利浦营收为 54.2 亿欧元,同比+9.6%;归母净利润为-1.05 亿欧元,同比下降2.56 亿欧元。业绩亏损受订单、成本、费用和减值等影响。Q4 伊莱克斯营收为357.69 亿克朗,同比+1.1%;归母净利润为-19.22 亿克朗,同比下降25.18 亿克朗。业绩亏损受业务成本提升以及非经常性损益的影响。Q4iRobot营收3.58 亿美元,同比-21.42%;归母净利润为-0.84 亿美元,同比下降0.53 亿美元。业绩亏损受促销带来的毛利率下降的影响。
二手房市场回暖有望带动家电消费复苏。根据克而瑞数据,23 年W7中国15 个重点监测城市二手房成交面积为147.4 万平方米,环比+28%,同比+147%。一线城市和二三线城市二手房成交面积同环比均明显上涨。深圳、成都、苏州、青岛、杭州表现较好。二手房市场回暖,地产端有望修复,优选以内销为主,随着地产后周期恢复的公司。
厨小电和生活小家电销额同比有所下滑。魔镜数据显示,1月厨小电销额同比-28%,前值为1%;生活小家电销额同比-22%,前值为33%。
厨小电中各品牌销额同比均有下滑,其中美的、苏泊尔和九阳销额同比分别-26.8%/-22.4%/-35.3%。生活小家电中多数品牌销额同比下滑,小熊、摩飞和东菱销额同比分别-9.3%/-2.1%/+449.2%。
投资建议:海外家电公司业绩承压,二手房市场回暖有望带动家电消费,厨小电和生活小家电销额同比有所下滑。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看,我们认为海外复苏依然会有压力,更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现,需要等待基本面的持续兑现,在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器(14.3X)、中央空调稳健发展,家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电(17.4X)、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家(16.0X)、产品优化,节日促销热卖的飞科电器(33.9X)、新零售渠道改革取得进展,销售费用优化明显的格力电器(7.4X)、激光显示技术龙头海信视像(11.5X)、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份(13.9X)、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团(12.0X)、内销恢复弹性较强的小熊电器(31.3X)、清洁电器龙头科沃斯(27.2X)。
风险提示:原材料价格波动;地产恢复不及预期;疫情状况波动

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