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铜日报:需求持续恢复 铜价震荡偏强

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策略摘要目前下游采购逐步恢复,后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况,目前市场对于未来需求展望较为乐观,因此当下就操作而言,暂时仍以逢低备货为主。核心观点铜市场分析现货情况:据SMM讯,现货方面,...

机构:华泰期货有限公司

作者:陈思捷,师橙,付志文

策略摘要
目前下游采购逐步恢复,后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况,目前市场对于未来需求展望较为乐观,因此当下就操作而言,暂时仍以逢低备货为主。
核心观点
铜市场分析
现货情况:
据SMM 讯,现货方面,早间由于日内盘面价格下降,吸引部分下游入市。持货商报主流平水铜贴水60~50 元/吨,好铜报于贴水40~30 元/吨,湿法铜货源依旧紧俏报于贴水100 元/吨附近,与部分差铜报价相差无几。但此后价格出现回升,整体升贴水报价开始继续下跌,持货商报主流平水铜贴水70 元/吨左右,好铜贴水50~40 元/吨,湿法铜于贴水120~100 元/吨,持货商继续逢低补库。
观点:
宏观方面,昨日晚间公布的美国1 月PPI 数据录得6%的结果,高于预期的5.4%,但低于前值6.2%。不过结合此前相对偏强的零售销售数据,使得市场对于美国方面通胀水平能否继续下行以达到2%的目标存在一定担忧,部分美联储官员表示他们倾向于在未来恢复更大幅度的加息,并表示他们认为有必要在本月早些时候的美联储会议上加息50 个基点。在这样的情况下,美元持续走高并突破104 关口。但铜价则是由于国内需求的持续复苏而呈现相对偏强态势。
矿端方面,据Mysteel 讯,上周内贸矿现货市场活跃度维持稳定,元宵节过后,市场询报盘整体态势有所回暖,但成交依然略偏清淡,个别炼厂有现货补库的需求,但受进口矿干扰率的影响,采购仍持谨慎观望态度。周内TC 价格继续下降1.35 美元/吨至79.38 美元/吨。
冶炼方面,上周电解铜产量22.8 万吨,环比增加2.60 万吨。周内冶炼企业检修少,有部分冶炼厂搬迁结束恢复生产,叠加其他冶炼企业都已经恢复正常生产,因此产量增加。不过整体而言,由于春节期间炼厂放假情况并不如下游那般普遍,故此即便在部分炼厂检修完成的情况下,冶炼产能的增长相较于需求端或仍偏少。
消费方面,上周下游企业已经逐步恢复,铜价在美元走高的背景下依然相对抗跌,部分下游企业担忧铜价此后继续攀升,因此观望情绪有所缓解,采购积极性明显好转。
在终端方面,根据中汽协讯,1 月汽车市场表现相对平淡,汽车产销环比与同比均呈现
两位数下滑。受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出、年末厂家冲量效应,同时叠加今年春节假期提前至1 月,企业生产经营时间减少等因素影响,消费者提前透支需求。不过各地对于新能源汽车的促销政策也在接连推出。当下市场对于未来消费展望预期仍相对乐观。也因此,持货商存在一定挺价情绪,预计本周升贴水价格在下游持续复工的情况下仍将被推高。
库存方面,昨日LME库存下降0.10 万吨至6.50 万吨。SHFE 库存较前一交易日上涨0.05万吨至13.25 万吨。此外需要注意的是,近期LME 首次发布按产地划分的金属库存报告,其中俄罗斯铜的注册仓单稳步增至94.2%,同时LME 进一步分析了俄罗斯铜的出库情况,显示市场参与者仍在继续从仓库中提出俄罗斯铜。
国际铜方面,昨日国际铜与LME 铜比价为6.84,较前一交易日下降0.45%。
总体而言,目前下游采购逐步恢复,后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况,目前市场对于未来需求展望较为乐观,因此当下就操作而言,暂时仍以逢低备货为主。
策略
铜:谨慎偏多
套利:中性
期权:卖出看跌(65,000 元/吨下方)
风险
美元以及美债收益率持续走高
需求向好预期无法兑现

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