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四季度货币基金点评:降杠杆、降久期 规模收缩

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摘要四季度货币基金规模有所收缩,主要是2022年11月以来宏观环境变化带来市场风险偏好提升、股债跷动,资金切换的结果。但由于债基规模收缩更为明显,货基占比略有上升。四季度货基收益率低位企稳,12月后有所回升。从操...

机构:天风证券股份有限公司

作者:孙彬彬

摘要
四季度货币基金规模有所收缩,主要是2022 年11 月以来宏观环境变化带来市场风险偏好提升、股债跷动,资金切换的结果。但由于债基规模收缩更为明显,货基占比略有上升。
四季度货基收益率低位企稳,12 月后有所回升。
从操作上看,四季度货币基金降杠杆、降久期。杠杆率均值从二季度高点107.9%下降至106.4%,平均剩余期限均值从三季度高点79 天下降至74 天。
资产配置方面,货基买入返售持仓占比下降,CD 和存款占比提升。
同业存单指数基金规模亦收缩。虽然四季度新成立CD 指数基金12 只,带动此类基金总规模由三季度末的1577 亿份小幅上升至1590 亿份,但平均规模由三季度末的46.38 亿份显著下滑至34.56 亿份。
其本质原因在于收益表现不佳、且波动较大。2022 年9 月后资金面收敛带动同业存单收益率上行,市值法计价下,对CD 指数基金净值产生显著不利影响。从10 月初开始,滚动30 天年化收益率就已经显著下行至较低水平。且广义基金面对赎回压力选择抛售CD,助推CD 指数基金收益率进一步下滑。
如今CD 指数基金的收益率中枢并未显著高于货基和现金管理类银行理财,且波动明显较大,如何进一步提升吸引力,仍需观察和调整。
风险提示:资金面超预期收敛,货币政策超预期变化,机构和个人投资行为不确定性

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