机构：安信证券股份有限公司
作者：苏多永,董文静
建筑行业一周行情：
一周行业涨跌幅。本周（02.06-02.10）建筑装饰行业（SW）上涨1.05%，强于沪深300（-0.85%）、上证综指（-0.08%）、深证成指（-0.64%）本周表现，周涨幅在SW 31 个一级行业中位居第10 位，行业排名与上周（第17 位）相比上升7 位。分子板块看，工程咨询服务（2.21%）、园林工程（1.52%）、基础市政工程（1.45%）板块涨幅较大。
一周个股表现。本周中信建筑行业中共有108 家公司录得上涨，数量占比73.971%；本周个股涨跌幅优于行业指数跌幅（1.05%）的公司数量89 家，占比60.96%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所减少，本周表现超过行业跌幅的公司家数与上周相比有所减少。行业涨幅前5 为*ST 美尚（25.10%）、能辉科技（13.31%）、华图山鼎（13.12%）、宁波建工（9.78%）、杰恩设计（8.41%）；本周行业跌幅前5 为奇信股份（-14.41%）、罗曼股份（-5.04%）、苏文电能（-5.00%）、地铁设计（-4.49%）、创兴资源（-3.90%）。
行业估值。从行业整体市盈率来看，截至02月10日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为9.68 倍，行业市净率（MRQ）为0.91 倍，行业市盈率较上周相比有所上升，市净率较上周相比有所上升。与SW 一级行业横向比较，建筑行业PE 位居各一级行业倒数第3 位，高于煤炭、银行；PB 估值位居各一级行业倒数第3 位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5 为中国建筑（3.99）、中国铁建（4.24）、中国中铁（4.88）、山东路桥（5.10）、陕西建工（5.29）；市净率（MRQ）最低前5 为中国铁建（0.49）、中国中铁（0.59）、中国交建（0.62）、东方园林（0.63）、中国建筑（0.63）。
行业动态分析：
本周“一带一路”迈入十周年的进展与评估研讨会暨系列讲座启动仪式顺利召开，2023 年“一带一路”沿线建设有望升温。近期多地发布2023 年度重大项目投资计划，在交通水利建设领域，交通运输部和水利部要求加快推进项目的建设实施，力争尽早开工建设，稳增长需求仍有望稳步释放。在新型电力建设领域，广东省人民政府印发《广东省碳达峰实施方案》，提出加快建设新型电力系统，加快已纳入规划的抽水蓄能电站建设，新型电力建设景气度维持高位。
在“一带一路”方面，本周2 月8 日，由中国人民大学重阳金融研究院、中国人民大学丝路学院共同主办的“一带一路”迈入十周年的进展与评估研讨会暨系列讲座启动仪式顺利召开。来自国家发改委、义乌市政府等政府部门及中国社会科学院、清华大学、北京大学等多个机构10 多位知名专家汇聚一堂，热议“一带一路”十年来的发展进程。中国人民大学副校长王轶表示，展望下一个十年，随着重点区域、重点项目步入收获期和深化期，“一带一路”将持续推动国际合作新模式，为国际社会注入和平与发展的确定性。中国国家发改委“一带一路”建设促进中心主任翟东升表示，未来“一带一路”倡议需在稳固基本盘的同时，拓展新的领域，中国需要持续地为共建增添新活力、新动力，并要更加稳妥地统筹好建设和安全之间的关系，以及营造一个更加和谐的共建的国际舆论氛围。2023 年是“一带一路”倡议提出10 周年, 我国将考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，2023 年“一带一路”沿线建设有望升温。建议关注布局海外业务的建筑标的：1）能源建设优质央企：中国电建、中国能建；2）房建/基建龙头：中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国交建、中国铁建；3）国际工程企业：中材国际、中钢国际。
在交通建设领域，近日，交通运输部下发通知，要求各相关单位要加强协调调度，做好服务保障，抢抓一季度有效施工期，加快推进项目复工开工和建设实施，确保全年建设投资目标如期实现。通知要求，各地要以国家高速公路待贯通路段、省际瓶颈路段、繁忙路段扩容改造工程，以及2022 年开工的政策性开发性金融工具项目、投资拉动效应明显的项目、实施以工代赈项目等为重点，迅速落实人员返岗、物资保障、材料进场计划，积极推动续建项目复工建设。
在水利建设领域，本周2 月10 日，水利部召开2023 年第一季度重大水利工程开工建设调度会商。会议要求，2023 年重点推进前期工作的60 项重大水利工程，各地要全力以赴加快推进前期工作，力争尽早开工建设。对第一季度拟开工的11 项重大水利工程，做好“三通一平”。2022 年我国完成水利建设投资10893 亿元，同比2021 年增长43.8%，历史性地迈上万亿元台阶。水利部有关负责人表示，今年将加快建设国家水网，完善水资源调配格局，2023 年全国水利投资规模有望在去年的基础上维持高位投资水平。
在地方重大项目投资方面，2023 年全国31 个省市自治区出台了基建交通建设投资计划，其中2023 年计划完成投资额靠前的地区包括：1）河南省：梳理出1 万个左右重大项目，力争2023 年全年完成投资2万亿元以上；2）广东省：全年安排省重点建设项目1530 个、年度计划投资1 万亿元；3）内蒙古自治区：2023 年年度计划完成投资7739亿元，较2022 年增加1403 亿元；4）浙江省：2023 年全力实施10项行动，确保投入3500 亿元，力争3600 亿元；5）山东省：加快交通强国示范区建设，交通投资完成3100 亿元以上。
在新型电力建设领域，本周2 月7 日，广东省人民政府印发《广东省碳达峰实施方案》。方案提出，加快建设新型电力系统。大力提升电力需求侧响应调节能力，完善市场化需求响应交易机制和品种设计，加快形成较成熟的需求侧响应商业模式。增强电力供给侧灵活调节能力，推进煤电灵活性改造，加快已纳入规划的抽水蓄能电站建设。
到2030 年，抽水蓄能电站装机容量超过1500 万千瓦，省级电网基本具备5%以上的尖峰负荷响应能力。同时，自去年12 月下旬起，光伏板块市场表现亮眼，主要由于上游硅料价格持续下跌，带动组件价格同步下降，下游装机需求释放。叠加2023 年国家电网投资计划重磅发布，电网建设领域有望充分受益，大电网和配网建设领域均迎来发展契机，建议关注：电力建设和运维龙头中国电建；配网EPCO 龙头苏文电能，分布式光伏和储能业务以及电力设备业务快速成长；分布式光伏建设和运营标的芯能科技，“自发自用余额上网”稀缺模式，盈利能力提升可期。
本周投资建议：
此前，经济托底和投资加码政策密集发布，不少政策将在今年发挥更大效能，我们看好稳经济政策的力度和全年落地成效，基建托底预期强劲。自去年5 月起，基建投资累计增速持续环比提升，一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快。去年9 月以来，国家多次强调发布一揽子政策接续政策，随政策落地实施，2023 年有效投资有望持续扩大，基建投资持续提速可期，叠加后续降准落地以及估值体系重建，传统基建及新基建均迎来发展机会，水利建设、城镇化市政建设、抽水蓄能、电力建设细分领域投资规划可观，增速有望超过行业整体增速水平。同时地产链在地产融资端政策驱动下有望迎来估值修复行情。本周建议重点关注：1）“一带一路”受益央企：中国电建、中国能建、中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国交建、中国铁建、中材国际、中钢国际；2）地方国企龙头：山东路桥、安徽建工；3）基建勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；3）水利、电力、抽水蓄能央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工、粤水电；4）配网EPCO 龙头苏文电能、分布式光伏建设和运营标的芯能科技；5）地产链优质设计企业：华阳国际、筑博设计。
中长期配置主线建议：
建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。目前建筑行业整体估值位居近十年低位，在估值体系重建背景下提升空间充足。
在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及 “建筑+”新业务板块积极布局：
（1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥、安徽建工等区域基建龙头。
（2）基建勘察设计优质标的。设计总院、华设集团，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。
（3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设资质，其中大多数企业拥有水电运营资产，未来有望充分受益抽水蓄能发展。重点推荐安徽建工，建议关注中国电建、粤水电。
（4）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV 和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能。
（5）地产链优质公司。地产宽松政策密集推出，行业数据筑底改善可期，有望带动地产链设计企业回款加快和订单承接实施，推荐民营建筑设计龙头，华阳国际、筑博设计。
风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等